业绩简评

公司于2023 年10 月25 日公司披露三季报，前三季度实现营收9.27 亿元，同比+5.03%；实现归母净利润2.09 亿元，同比-16.82%。

其中，Q3 实现营收4.12 亿元，同比-4.33%；实现归母净利润0.97亿元，同比-23.88%，利润环比改善，同比仍呈现承压态势，业绩拐点已初现。

经营分析

积极开拓新产品，费用持续增加。公司销售费用同比+66.36%；管理费用同比+45.73%；研发费用同比+35.91%。公司持续支出各项费用，保障新产品的顺利开发。公司积极拓展新业务领域，导致费用快速增长是业绩短期承压的重要因素。目前，动力电池气凝胶及消费电子自动化组装及检测设备将成为公司业绩逆势成长的主要动力。展望未来，看好公司其他消费电子新产品顺利放量而带动业绩长期稳定成长。

公司功能性器件占位行业龙头客户，产品积极横向扩张为公司打开成长空间。电子产品功能性器件具备定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前主要客户包括富士康、比亚迪、歌尔股份、超声电子、信利光电、快捷达及赛尔美等。

公司主要应用下游是以手机、智能可穿戴产品、智能家居为代表的消费类领域和以动力电池、储能电池、智能座舱为代表的新能源/汽车领域以及医疗健康领域。目前，公司立足消费电子领域，部分新品打样进展顺利，或将有望成为公司全新业绩增长点。

公司自动化设备有望受益于富士康产线转移及终端产品升级。受内地生产成本不断上升及富士康全球供应链战略影响，富士康计划将部分产线转移至印度、东南亚等地。我们判断公司有望深度受益于这轮产能迁移，公司具备富士康及北美大客户双重认证，自动化设备与功能性器件配套，下游客户相同，具备客户认可度的优势。此外，每年终端客户新品对于自动化组装及检测设备定制化属性强，自动化组装及检测设备会根据新品进行更新或更换，消费电子组装及检测设备的出货为公司提供第二条成长曲线。

盈利预测、估值与评级

预测公司2023-2025 年归母净利润分别为3.33、4.07、4.77 亿元，同比+8.99%、22.08%、17.15%，公司现价对应PE 估值为14.59、11.95、10.20 倍，维持买入评级。

风险提示

客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。