局部疫情影响2022 年前三季度利润，第三季度市场需求逐步回暖，业绩有望回复增长。为进一步抵御外部风险，公司坚定横纵向延伸的产品策略，迅速实现新技术成果转化、拓宽销售渠道，且随着募投项目建设加快，有望驶出“瓶颈期”进入成长快车道。目标价39 元。维持“买入”评级。

区域疫情等影响公司业绩，Q3 同比差距缩小。公司2022 年前三季度实现营业收入3.76 亿元，同比+8.63%；归母净利润0.71 亿元，同比-19.36%；扣非净利润0.62 亿元，同比-7.94%；业绩下滑主要因为二季度产销旺季受到长三角、珠三角区域性疫情反复的影响，下游主要客户生产停摆需求下滑，同时上游主要原材料钢材价格波动，对毛利率压缩较大。但观察单Q3 收入实现11.40%的增长，扣非净利润-1.37%，相比单Q2 下滑-26.52%，与上年同期的差距在收窄，可以判断下游市场需求在逐步回暖。

坚定两化战略不动摇，募集项目已逐步贡献产能。2022 年公司继续推进产品系列化、装备配套一体化战略，为突破产能瓶颈、实现盈利跃升，公司加快募投项目建设速度，其中智能数控装备生产项目已于2022 年4 月投入使用，锯切工具生产项目主体工程已于2022 年2 月开工建设，公司预计第四季度完工，且于2022-2023 年将实现产能兑现，助推公司业绩跨越式增长。

进一步增加研发投入，稳固并拓宽技术储备底座。公司持续投入研发并获得多项专利，包括轻型模切工具防锈工艺优化及拉口生产工艺开发、硬质合金带锯条齿形、齿材优化提升等，以实现产品工艺改进及其专用生产装备的研发，此外研发新产品包括不锈钢专用双金属带锯条、新型CNC 全自动圆锯机、高速数控带锯床、高精度导轨滑块等。研发投入跃升彰显公司拓宽产品线的决心。

瞄准智能数控领域，量产高精度滚动功能部件拉高盈利预期。公司规划制造直线导轨副产品。该产品作为高精度滚动功能部件，是装备工业的核心功能部件。

由于国内高档数控机床、高端医疗等高精度装备的核心部件亟待国产化实现降本，市场需求可观。公司布局智能数控领域核心功能部件凸显了对市场走势的精准判断，同时进一步提升产品盈利预期。

风险因素：原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；公司在智能装备项目市场开拓不及预期；公司的刀具新产品市场需求不及预期。

投资建议：维持2022/23/24 年EPS 预测1.02/1.29/1.62 元。参考可比公司四方达、沃尔德2023 年平均PE30 倍（wind 一致预期），给予公司2023 年30xPE估值，对应目标价39 元，维持“买入”评级。