公司24Q3 业绩稳健增长，季内营业收入同比+14.86%，归母净利润同比+16.12%。其中线上销售依旧维持高增长，24Q3 线上收入+60.34%。同时费用管控较好，季内净利率保持平稳。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为1.00 亿元、1.14 亿元、1.30 亿元，同比增速分别为25%、14%、14%，维持“强烈推荐”评级。

24Q3 收入利润增长稳健。24Q3 实现营业收入4.47 亿元，同比+14.86%；归母净利润为2034.16 万元，同比+16.12%；扣非归母净利润为1849.84 万元，同比+6.99%。前三季度公司实现营业收入16.73 亿元，同比+37.37%；归母净利润7708.05 万元，同比+12.54%；扣非归母净利润7093.29 万元，同比+15.25%。

收入拆分来看，线上业务依旧维持高增长。24Q3，公司线上业务收入1.86 亿元，同比+60.34%；线下业务收入2.51 亿元，同比-4.92%。2024 年前三季度，公司线上业务收入 8.54 亿元，同比+92.34%；线下业务收入8.10 亿元，同比+5.88%。

费用管控较好，Q3 净利率保持平稳。

1）24Q3，毛利率15.95%，同比-0.23pct。季内销售费用率7.30%，同比+0.31pct；管理费用率3.16%，同比-0.58pct；研发费用率0.08%，同比+0.03pct。综合影响下，24Q3 净利率4.57%，同比+0.06pct。

2）前三季度，毛利率14.13%，同比-3.36pct。销售费用率6.08%，同比-1.07pct；管理费用率2.69%，同比-0.97pct；研发费用率0.05%，同比持平。

综合影响下，前三季度净利率为4.61%，同比-1.00pct。

现金流状况改善，存货周转加快。24 年前三季度经营活动产生的现金流量净额0.60 亿元，同比转正。截至24Q3 末，存货周转天数为100.20 天，同比-32.39天，存货周转明显加快。

盈利预测及投资建议。公司持续深化数字化管理经营，差异化定位于轻奢时尚，注重年轻群体，渠道方面持续布局；品牌力、产品力及渠道能力均有望进一步提升。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为1.00 亿元、1.14 亿元、1.30 亿元，同比增速分别为25%、14%、14%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金价波动的风险，黄金珠宝需求不及预期的风险，线下门店拓展不及预期的风险，线上增速放缓的风险，盈利能力下滑的风险。