随着培育钻石认可度提升，国内外零售商纷纷加码培育钻石赛道。培育钻石产业链呈现微笑曲线形态，上下游高毛利驱动行业快速扩容。参考海外培育钻石品牌的发展历程，国内品牌零售商有望从悦己消费需求打开市场。

培育钻石在零售端有巨大优势，市场前景广阔。培育钻石的生长周期仅需要三周左右，相较于天然钻石来说成本低廉，可广泛用于工业、珠宝首饰、半导体、光学等领域。培育钻石的性价比更高，可以进行更多样化的切磨设计，可呈现不同颜色，在饰品零售方面有独特的优势。当前培育钻石供给规模快速增长，下游需求旺盛，国内培育钻石零售市场仍处于起步阶段，对比美国，待完成消费者教育之后，培育钻石终端零售市场或有非常可观的增长。

产业链上下游高毛利，呈现微笑曲线形态。培育钻石产业链可分为上游生产、中游加工、下游终端零售，附加值呈微笑曲线形态分布，上下游毛利率可达60%-70%，中游仅约10%。中国是全球HPHT 法培育钻石主要产地，占全球培育钻石产量超过40%，其中，有约90%的产出均由HPHT 法制造，河南是我国培育钻石生产中心。印度是培育钻石主要加工地，2022 年1-10 月，印度培育毛坯钻石进口金额为12.85 亿美元，同比增长40.8%；培育钻石出口金额为15.06 亿美元，同比增长57.7%。美国是培育钻石主要消费地，消费全球约80%的培育钻石制品，渗透率从2020 年的9.6%提升至2021 年的12.3%。

国内零售商纷纷布局培育钻石钻石赛道，消费市场元年未来潜力无限。豫园股份于2021 年8 月推出培育钻石品牌“露璨”，并于天猫旗舰店开启试运营，成为国内最先布局培育钻石终端零售的上市公司。曼卡龙旗下培育钻石品牌OWN SHINE 慕璨成立于2022 年3 月，主打以培育钻石为主的高端首饰，定位主要以悦己消费为主，婚庆消费为辅。潮宏基通过旗下年轻潮流珠宝品牌“VENTI 梵迪”试水培育钻石，并携手力量钻石布局国内培育钻石零售市场。

中国黄金聚焦婚庆和悦己两大领域，有望以兼并收购的方式向上游制造端布局培育钻石，借助其下游渠道优势打通产销一体化。周生生创立电商平台TheFuture Rocks，重点布局海外市场。Light Mark 小白光以科技创新为基因，以时尚设计为根本，塑造克拉自由新规则，同时将环保理念融入产品研发、产品包装，注入可持续理念，是国内目前影响力最大的培育钻石品牌。

参考海外培育钻石品牌的发展历程，悦己消费或将成为中国蓄力新方向。以美国为主的海外黄金珠宝下游零售市场中，头部品牌先行在培育钻石布局，有较强引导能力。此后，培育钻石行业标准逐步建立，权威机构认可进一步促进培育钻石的市场需求提升。相较于美国，我国培育钻石渗透率较低，提升空间大。与天然钻石相比，培育钻石更具性价比优势，随着女性意识觉醒，悦己消费需求不断上升，有望成为未来培育钻石的主要驱动力。

风险提示：疫情反复导致终端需求承压的风险、居民收入下滑导致购买力下降的风险、原材料价格持续下行对终端购买需求造成影响等风险。