投资要点

事件：信测标准发布2024Q3 报告。

2024 年前三季度：营业收入5.5 亿元，同比增长7.9%；归母净利润1.4 亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长8.3%；经营现金流量净额为1.4 亿元，同比增4.6%。

2024Q3 单季度：营业收入1.8 亿元，同比增长1.8%；归母净利润0.5 亿元，同比下滑1.6%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比下滑3.2%；略低于预期。

要点一：公司主业经营稳定，设备子公司有所下滑1）营业收入增幅有所放缓，主要系市场竞争加剧，子公司三思纵横第三季度试验设备收入同比下降约28%；归母净利润较稳定，24Q3 同比略微下滑1.6%，较24Q2 环比下滑2.8%；毛利率维持较高水平，24Q3 为60.1%，较24Q2 环比下滑1.3 个百分点。

2）单24Q3，财务费用113 万元，去年同期为-196 万元，同比增加309 万元，原因是利息收入减少；但其他收益、投资收益分别同比增加了262 万元、200万元，来自交易性金融资产处置收益和大额存单等定期存款计提的利息收入等；信用减值损失同比增加约134 万元，资产处置收益同比减少约169 万元，主要来自计提的应收账款、其他应收款坏账准备增加，和其他非流动资产处置影响等；少数股东损益同比减少372 万元，前三季度同比下降55.4%，原因是子公司三思纵横和信测环境收入及毛利率下降。

要点二：募投项目顺利推进，资金充裕，助力稳步发展截至2024 年9 月30 日，公司在建工程2.9 亿元，较2024 年二季度末环比增长19.5%；固定资产3.2 亿元，环比减少3.4%；账面类现金资产合计7.9 亿元（货币资金2.4 亿、交易性金融资产0.44 亿、其他流动资产2.3 亿、其他非流动金融资产2.8 亿），资金较为充足，为公司内生外延发展提供助力。

核心逻辑：公司是国内领先的第三方检测服务商，聚焦汽车研发检测、电子电气检测、试验设备等。检测服务行业需求稳定增长，格局分散，公司内生与外延共筑成长动能，市场份额提升空间大。

盈利预测与估值

我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.8 亿、2.3 亿、2.8 亿元，同比增长11%、27%、21%，对应PE 分别为20、16、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

募投项目建设不及预期；政策和行业标准变动