事件描述

中伟股份发布2024 年三季报，前三季度实现营收301.63 亿元，同比增长15.17%；归母净利润13.24 亿元，同比下降4.54%；扣非净利润11.41 亿元，同比增长0.92%。Q3 实现营收100.77 亿元，同比增长12.91%，环比下降6.64%；归母净利润4.60 亿元，同比下降25.68%，环比下降5.24%；扣非净利润3.75 亿元，同比下降28.78%，环比下降12.25%。

事件评论

收入端，预计2024Q3 公司三元、四钴前驱体出货环比有所下降，主要受终端需求下降影响，磷酸铁出货环比高增。盈利端，预计Q3 单吨扣非利润环比有所下降，主要为镍价波动导致；拆分来看，公司Q3 镍中间品自供量受雨季影响环比无明显增量，同时富氧侧吹产量贡献不大，镍价下跌使得镍产品盈利增厚幅度下降，单前驱体吨盈利水平环比保持稳定，磷酸铁仍有亏损。

其他财务数据方面，2024Q3 公司费用率为8.55%，环比增加2.04pct，汇兑收入下降影响财务费用环比增加较多。Q3 计提资产减值损失0.18 亿元，冲回信用减值0.05 亿元。

Q3 经营性现金流15.64 亿元，同比增长23.52%，环比增长199.02%，有大幅改善。

展望来看，公司产能进一步扩张，同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设中，支撑2025 年全年销量进一步增长；盈利方面，冶炼端布局稳步建设，其中德邦+翡翠湾项目满产，富氧侧吹产线基本跑通，NNI 及中青项目产能继续投建，2024 年已形成贡献，2025 年随着中青项目冶炼产能进一步投放，支撑中间品自供比例继续提升，带动盈利水平进一步提升，继续推荐。

风险提示

1、新能源车、储能终端需求不及预期；

2、产业链竞争加剧。