23Q3 收入3.97 亿，同减2.0%，归母净利0.43 亿，同增17.4%公司23Q1-3 收入11.24 亿，同减5.2%，23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速分别为3.26 亿（yoy+1.26%），4.01 亿（yoy-12.6%），3.97 亿（yoy-2.0%）；23Q1-3 归母净利1.20 亿，同增13.1%，23Q1/Q2/Q3 归母净利润及同比增速分别为0.32 亿（yoy+13.4%），0.45 亿（yoy+9.1%），0.43 亿（yoy+17.4%）；23Q1-3 扣非归母1.17 亿，同增18.5%，23Q1-Q3 扣非归母净利及同比增速分别为0.30 亿（yoy+14.3%），0.44 亿（yoy+18.4%），0.43 亿（yoy+21.8%）。

公司业绩增长主要原因系：一是随着公司首募技改项目的逐步完成，实施开源节流、持续推进降本增效等举措，实现产量、销量双提升，确保主营业务稳健发展。二是推动公司高附加值产品向高效、智能化、系统化方向发展，扩大公司高端产品市场份额，加快国产替代进程，实现公司盈利能力持续稳健增长。

23Q1-3 毛利率34.5%同增2.2pct，净利率10.7%同增1.7pct23Q1-3 销售费用率8.9%，同减1.1pct；管理费用率4.2%，同增0.3pct；研发费用率4.2%，同增0.3pct；财务费用率0.2%，同增0.3pct，主要系利息收入和汇兑收益减少所致。

超高分子量聚乙烯纤维项目实现全线建成投入运营，产能水平处领先地位截至23 年9 月，公司超高分子量聚乙烯纤维二期3000 吨已于8 月底实现全线建成投入运营，随着下半年生产线的全面建成投产，新产能将加快释放，进一步提升公司的盈利能力。公司持续扩大在化纤纤维领域的领先优势，目前产能及良品率水平均处于国内超高分子量聚乙烯纤维企业领先地位。作为公司业务发展的重心，公司紧抓产业政策、紧跟市场行情，持续开展重点市场客户开拓，在维护原有特种装备市场客户的基础上，加大绳揽等差异化纤维客户的开发，抢占优质客户资源和市场份额。23Q3 公司超高分子量聚乙烯纤维二期项目产能不断释放，使得公司新材料纤维的整体市场份额不断增长，加码赋能公司第二增长曲线，提高公司总体盈利水平，实现公司跨越式发展。

精纺呢绒业务加快科研成果向生产领域转移，促进产品持续优化升级公司开发了Super200S 面料和纯羊绒、毛丝等系列面料，并通过自有专利技术研发了“OPTIM 轻羽户外面料”、“石墨烯复合功能面料”、“抗菌抗病毒面料”等功能面料产品。在精纺呢绒业务领域，公司深化产品开发与创新优势，着力提升客户服务能力，实行战略客户分层维护，确保优质战略客户的资源倾斜，加大新增需求大客户的维护力度，通过产品开发合作等方式精准维护目标客户。同时公司一直以来保持灵活的市场需求反应体系，持续加大在基础技术和产品研发上的投入，升级开发全丝可机洗面料、OPTIM原色面料等系列产品，提高新产品的快速响应能力和交付能力，为后续业绩发展提供有力保障。

服装定制业务与人工智能相结合，打造智能化、数字化生产平台23Q3 服装板块持续推进智能制造创新发展，依托数字化转型升级和智能化改造。公司传统业务全面升级，通过设备联网，以MES 智能平台精准对接客户需求，对排产、工序、效率进行实时控制，充分利用公司各优势资源，逐渐实现订单的全智能流程管控及跟踪。公司以智能仓储、无人车间为代表，逐步推动传统纺织行业实现产业链的智能化落地。

创新驱动备纱备货体系，发挥快速反应竞争优势公司为促进上下游产业链的紧密结合，运用首募技改资金，对备纱备货体系进行创新提升。结合市场变化，定期优化产品结构，调整市场协同模式，能够迅速提供符合市场需求的面料产品，同时也让市场逐渐向小单快反的敏捷柔性供应链模式转型升级。

调整盈利预测，维持“买入”评级

公司在上市后，重点对精纺呢绒和服装业务进行自动化、信息化升级改造，未来公司将结合优势资源进行战略布局，同时将加快第二增长曲线-新型纤维领域发展，通过规划一期600 吨超高分子量聚乙烯纤维项目积累经验，磨合工艺，促进二期3000 吨超高分子量聚乙烯纤维项目快速落地，公司或将跻身进入超高分子量聚乙烯纤维生产第一梯队。公司23Q1-Q3 收入小幅下行，同减5.2%，考虑到超高分子量聚乙烯纤维项目产线调试，产能释放仍需时间，因此调整盈利预测。我们预计23-25 年公司归母净利为2.12/3.04/3.61 亿元（前值为2.33/3.15/3.59 亿元），EPS 分别为0.59、0.84、1.00 元/股（前值为0.65、0.88、1.0 元/股），对应PE 分别为19、13、11x。

风险提示：传统羊毛原材料价格波动风险；汇率波动风险；产品出口风险；市场竞争加剧风险等。