本报告导读：

特发服务稳坐高新科技园区赛道龙头，拥有华为、阿里等顶级客户资源，通过其积累的服务壁垒，将积极拓展新赛道物业领域。

投资要点：

首次覆盖，给予 增持评级。预测公司2023~2025 年归母净利润分别为1.23 亿元、1.35 亿元、1.48 亿元，增速分别为7.6%、10.2%、9.2%。考虑到公司主营为高新园区物业，且进入了能源物管，这些进入门槛和技术壁垒相对其他物业服务较高，再加上公司的客户已经是国内顶级资源，2023 年可比公司PB 均值为3.3X，而非住物管口碑较好的中海物业2023 年预计PB 为6.0X，我们认为公司是高新技术园区服务的绝对龙头，给予公司2023 年5.4X PB，对应目标价为32.7 元/每股。

特发服务最主要的服务领域是科技园区与办公物业，且已拥有华为、阿里巴巴、腾讯、蚂蚁金服、中国移动、大疆科技等国内顶尖的企业客户资源。其中公司与华为合作24 年，与阿里合作9 年，主要为其提供IFM 综合设施管理服务和IDC数据中心运维服务，而华为、阿里持续升级高科技园区物业需求，公司在承接核心客户创新业务的物业管理项目时，如数据中心运维管理、研发中心设备设施管理、自动驾驶运维服务等，通过经验的积累从而形成服务壁垒。

政务服务收入增速加快，将成为新的利润增长极。公司在全国率先开展市场化政府购买公共服务业务，正向专业化和标准化发展。

稳坐园区物业赛道龙头，开辟能源、医院、口岸等新赛道。公司2022 年高标准进军深圳市场，医院物业为高单价、高收缴率业态，受益于园区物业的丰富经验与丰厚资源，公司将打造“高质量+低价格”双重优势；2023 年首次并购能源物管，现代能源体系构建释放能源物管需求，清洁能源存寸巨大开发空间。

风险提示：人工成本上涨、客户集中度较高、核心人员流失风险。