投资要点

事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入11.44 亿元，同比-9.18%；归母净利润7017 万元，同比-30.40%；扣非归母净利润6032 万元，同比-37.36%。2023 年第三季度，公司实现营业收入4.12 亿元，同比-5.52%，环比+1.95%；归母净利润2225 万元，同比-40.72%，环比-30.88%；扣非归母净利润1735 万元，同比-54.51%，环比-39.42%。

点评：1、收入及费用双重影响下业绩承压，Q4 营收业绩有望平稳发展：全球经济波动背景下，下游客户需求放缓，同时处于去库存阶段；Q3 营收环比有所改善，但综合来看前三季度营收仍同比-9.18%。盈利能力方面，受汇兑收益减少及股权激励等因素影响，公司费用率有所提升，拖累公司Q3 销售净利率环比-2.56pct 至5.40%。展望未来，伴随公司数据线缆业务逐步恢复，工业线缆和DAC 等产品逐渐发力，Q4 营收业绩有望平稳发展。

2、200/400/800G 铜缆稀缺供应商，AI 驱动DAC/AEC 业务恢复高增长：

DAC/AEC 铜缆连接方案主导北美云数据中心短距互联，公司目前已能够规模化生产400G DAC/AEC 高速传输电缆及组件，800G 产品已开发成功并积极进行市场布局。公司产品已批量导入国内头部互联网企业，间接供货北美云厂商；泰国工厂建设稳步推进，为应对海外需求夯实产能基础。

3、PCIe Cable 迎“量价齐升”，服务器内部互连业务迎增长新机遇：公司PCIeCable 产品配套CPU/GPU 与显卡、内存等设备高速连接，受益AI 服务器规格提升，产品迎“量价齐升”机遇，有望逐渐量产，贡献增量。

4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年，公司实现归母净利润1.07、1.60、2.16 亿元，对应10 月27 日收盘价PE 为65.8、44.1 和32.7 倍，四季度公司有望平稳增长，维持“增持”评级。

风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；800G 升级不及预期；产品验证不及预期。