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公司发布2024年中报。2023 年上半年公司实现营收3.32 亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润4146.7 万元，同比增长12.63%。对此点评如下：

专注智能远传水表，业绩稳健增长。公司成立之初专注于智能远传水表计量传感器及后端采集系统的研发销售，后转型销售搭载公司自产计量传感器的整表，因此公司的优势在于具备多种类计量传感器自产能力，产品涵盖摄像直读智能水表、光电直读智能水表、数字状态智能水表、脉冲智能水表、无磁智能水表和超声智能水表等。智能远传水表解决了入户抄表的问题，同时在数据采集、水表计量、水量监督和降低供水漏损率方面也具有优势，正在逐步替代传统机械水表。公司受益于智能远传水表需求的不断释放，2014 年以来营收始终保持双位数的增长。

24H1 智能远传水表业务略有承压，管网设备和软件类业务表现亮眼。

24H1 公司智能远传水表业务同比下滑4.58%，为上市以来首次下滑，我们认为主要系下游客户资本开支能力偏弱导致整体需求承压。 公司积极拓展智慧水务管网和智慧水务软件业务，两项业务分别同比大幅增长79%和2195%，有效弥补了水表业务的下滑。24H1 公司毛利率达到40.92%，同比增加1.34pct，虽然下游需求不振导致竞争有所加剧，但公司通过有效的成本管控维持了较高的毛利率水平。

智慧水务方兴未艾，公司有望受益于数字经济建设进程。数字中国和数字经济建设成为国家核心战略，水务行业作为数字中国建设的关键数字基础设施，国家及部委相继出台相关政策，引导水务行业数字化转型和高质量发展。目前大部分水务公司处于向智慧水务方向拓展的阶段，现有的智慧水务企业规模普遍偏小，缺乏标杆性企业，行业的市场集中度较低。随着物联网、大数据、云计算及移动互联网等新技术不断融入传统行业的各个环节，新兴技术和智能工业的不断融合，智慧水务产业发展空间具有广阔前景，公司有望在产业发展进程中受益。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润为1.09、1.34 和1.55 亿元，对应PE 为18、15 和13 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：智能水表需求增长不及预期；盈利预测和估值模型失效