事件描述

公司披露2024 年三季报，单三季度公司实现营业收入7.19 亿元，同比增长1.1%，归母净利润4.65 亿元，同比增长2.13%。

事件评论

2024Q3 我们预计终端需求导致单季度收入增速放缓，但整体仍保持较好盈利能力。单三季度公司实现收入增速1.1%，毛利率为94.6%，同比下降0.5 个百分点。单季度销售费用率为9%，同比提升0.1 个百分点，管理费用率为3.3%，同比下降1.2 个百分点，研发费用率为8.6%，同比提升0.8 个百分点。整体而言，公司保持了经营性利润率的相对稳定，归母净利润单季度增速约为2%，略快于收入增速。

“宝尼达2 号”如获批，减重管线持续推进。2024 年10 月9 日，公司医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶产品（宝尼达2 号）获批，适应症为用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩。2024 年10 月14 日，公司收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，适应症为超重相关的适应症，整体补充了公司体重管理市场的适应症，有望多元化公司在产品结构上的布局。

2024 年以来，公司持续推进在研产品注册进度，强化医美设备领域布局，丰富了未来产品储备。今年以来，公司“注射用A 型肉毒毒素”获得阶段性进展，医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶产品（宝尼达2 号）获批。此外，公司增资控股艾美创医疗科技（珠海）有限公司，艾美创旗下拥有“嗨爆水”水光仪、一次性使用无菌注射针等产品，拓展了公司在医美设备领域的布局，进一步丰富公司的产品矩阵，提升公司在医美行业的竞争力和创新能力。

投资建议：我们认为，目前公司嗨体系列产品已经形成良好消费者心智，在轻医美消费趋势延续和合规化经营趋势下有望能持续充分受益；同时，濡白天使和如生天使的联合应用有望持续夯实高端价格带，同时未来各个适应症、各个产品类目的管线布局丰富奠基长期增长。预计2024-2026 年公司EPS 分别为6.87、7.91 和9.17 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、产品研发和注册风险；

2、市场竞争加剧的风险；

3、行业政策变化风险。