事件：2024 年7 月25 日，国家发展改革委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，加力支持家电产品以旧换新。

中央财政直接安排资金支持，地方财政按比例安排配套资金。1）中央财政：直接向地方安排1500 亿元左右超长期特别国债资金，用于落实第（三）、（四）、（五）、（七）、（八）、（九）条所列支持政策；2024 年安排75 亿元支持第（十）条政策。2）央地分担：第（三）、（五）、（七）、（八）、（九）条涉及的支持资金按照总体9:1 的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。

家电以旧换新补贴比例由上轮10%提升至15-20%，关注高能效与智能化方向。1）第（七）条：支持地方提升消费品以旧换新能力。综合各地区常住人口、地区生产总值、家电保有量等因素确定资金规模；重点支持家电以旧换新、旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等。2）第（九）条：支持家电产品以旧换新。a）补贴范围：对个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8 类家电产品给予以旧换新补贴；b)补贴标准： 对2 级及以上能效或水效的产品补贴15%，1 级及以上额外补贴5%补贴。每位消费者每类产品可补贴1 件，每件补贴不超过2000 元。

“以奖代补”，积极支持废弃电器电子产品回收处理。第（十）条政策指出，2024 年中央财政安排75 亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，截至2023 年底符合规定但尚未补贴的，经生态环境部核实核定后分期据实予以支持。

投资建议：高质量发展之下优胜劣汰，建议关注优先受益的白电、黑电、厨电龙头。1）白电：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。

2）黑电：TCL 电子、海信视像。3）厨电：老板电器、火星人。

风险提示：政策刺激终端消费效果不及预期、宏观经济波动、大家电受地产环境影响等。