全球电动化大趋势不改，新能源汽车产销和动力电池装机持续向好；动力电池新技术进展积极，有望打开新空间，创造新格局；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

一季度新能源乘用车销量同比增长24%，开门红基本实现：4 月4 日乘联会初步统计数据，3 月国内新能源车市场零售54.9 万辆，同比增长5%，环比增长27%，批发59.9 万辆，同比增长32%，环比增长21%；1-3 月累计零售131.9 万辆，同比增长15%，批发148.3 万辆，同比增长24%。

一季度新能源乘用车开门红基本实现。

价格战影响有限，新势力销量普遍回暖：根据车企交付快报，比亚迪一季度累计销量55.21 万辆，同比增长93.5%，其中3 月销量20.71 万辆，同比增长97.4%，环比增长6.9%；广汽埃安一季度累计销量8.03 万辆，同比增长79.0%，其中3 月销量4.0 万辆，同比增长97.0%，环比增长33%；理想汽车一季度累计销量5.26 万辆，同比增长65.8%，其中3 月销量2.08万辆，同比增长88.7%，环比增长25.3%；蔚来一季度销量3.10 万辆，同比增长20.5%，其中3 月销量1.04 万辆，同比增长3.9%，环比下降14.6%。

海外新能源汽车销量逐步恢复，美国增长表现亮眼：根据Marklines 数据，1-2 月欧洲新能源累计销量31.7 万辆，同比增长5.9%，累计渗透率同比提升0.50 个百分点至15.24%；其中2 月销量16.9 万辆，同比增长8.9%，环比增长13.9%；月度渗透率16.39%，同环比分别提升1.09 和2.29 个百分点。美国1-2 月累计销量21.21 万辆，同比增长64.6%，累计渗透率同比提升3.27 个百分点至9.52%；其中2 月销量11.0 万辆，同比增长62.6%，环比增长7.2%，月度渗透率9.44%，同比提升3.07 个百分点，环比微降。

动力电池产销显著增长：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2 月我国动力电池产量41.5GWh，同环比分别增长30.5%/47.1%；1-2 月累计产量69.6GWh，同比增长13.3%。根据SNE Research 数据，2 月全球动力电池装机42.2GWh，同环比分别增长62.9%/27.9%；1-2 月累计装机75.2GWh，同比增长39.0%，其中宁德时代累计装机25.5GWh，同比增长34.0%，市占率33.9%，比亚迪装机13.7GWh，同比增长122.6%，市占率同比提升6.9 个百分点至18.2%。中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达分别以3.4%、2.0%、1.8%、1.4%的市占率位列全球动力电池装机量的第7-10 名。

我们预计2023 年国内新能源销量约900 万辆，全球1,350 万辆：2022 年12 月14 日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，进一步明确了我国新能源汽车产业在经济发展中的战略性地位，有望提振行业发展信心；随着电池成本和价格下降，10-20 万主流价格带新能源汽车仍有较大发展潜力，新能源汽车出口快速增长亦有望拉动销量。海外欧洲市场复苏，增长提速；美国市场渗透率和销量仍处在低位，在IRA 法案补贴刺激下增长有望提速。

投资建议

动力电池受益于原料降价，利润有望回流；中游材料去库存已接近尾声，排产回暖，盈利有望迎来反转；钠离子电池技术逐步成熟，产业化进程加速，锰铁锂材料有望提升市场份额。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、华友钴业、璞泰来、中科电气、翔丰华、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、嘉元科技、振华新材、鼎胜新材等，建议关注孚能科技、长远锂科、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德新材、壹石通、中一科技等。

评级面临的主要风险

原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。