事件:

谱尼测试发布2023 年及2024Q1 业绩：2023 年，公司实现营业收入24.68亿元，同比下降34.41%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降66.58%。

2024 年一季度，公司实现营业收入3.34 亿元，同比下降36.36%；实现归母净利润-0.98 亿元，2023 年同期为0.09 亿元。

投资要点:

电子电气板块保持增长，生命科学与消费品板块同比下滑。2023 年，公司生命科学与健康环保板块实现营业收入19.77 亿元，同比下降38.90%，占公司整体收入的80.10%；汽车及其他消费品板块实现营业收入2.57 亿元，同比下降10.44%，占公司整体收入的10.43%；安全保障板块实现营业收入1.32 亿元，同比下降15.75%，占公司整体收入的5.37%；电子电气板块实现营业收入0.79 亿元，同比增长11.67%，占公司整体收入的3.20%。

检测领域不断扩展，产能继续提升。开拓新能源、特种设备检测：

2023 年，集团在上海组建的新能源实验室正式落成揭牌，是上海市目前功能最全的新能源实验室；收购湖北中佳合成制药股份有限公司，具备了原料药GMP 生产体系和生产能力；收购贵州鼎盛鑫检测有限公司，深化了在电梯等特种设备领域的战略布局。产能方面，2023 年，集团山东总部大厦进入装修阶段即将投产，郑州公司新大楼通过主体验收进入装修阶段即将投产，集团西北总部大厦-研发试验中心项目封顶。

毛利率同比提升，减值损失导致净利率同比下滑。2023 年，由于占公司收入80.10% 的生命科学与健康环保板块毛利率同比提升10.88pct，公司整体毛利率同比提升7.21pct 至42.76%。公司销售费用同比增长0.82%至3.68 亿元，销售费用率同比提升5.21pct 至14.92%。同时，公司较2022 年多计提资产减值损失0.28 亿元，多计提信用减值损失0.19 亿元，由于处置资产导致损失0.23 亿元（2022 年为0.01 亿元）。综合以上因素，公司净利率同比下滑4.2pct至4.42%。

2024Q1 业绩短期承压，应收账款管理略见成效。2024Q1 客户订单较少（属行业淡季），公司营收与利润短期承压；公司加强应收账款管理，应收票据与应收账款同比减少0.35 亿元至9.36 亿元。

盈利预测和投资评级考虑到2024Q1 公司订单与业绩承压，但资产与信用减值风险在2023 年已大规模释放， 我们调整公司2024/2025/2026 年营业收入预测分别至25.06/28.02/31.97 亿元；归母净利润分别为2.67/3.14/3.72 亿元，对应PE 分别为21/18/15倍，维持“增持”评级。

风险提示传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；并购整合效果不及预期；实验室产能释放速度不及预期。