公司是 电动工具粉末冶金零件领域的领先企业。公司设立于2001 年，主营业务为粉末冶金零部件，自设立以来公司主要应用领域高度集中在电动工具行业。而在该领域内，公司长期排名在全国行业前两位，另外在全球前十大电动工具厂商中，有5 家为公司主要客户，公司对行业第一史丹利百得的销售占比超50%。公司以PM 工艺为主（产量占比超99%），2019年公司PM、MIM 产能分别为3369 吨和50 吨，随着募投项目投产，公司将新增4000 吨高等级粉末冶金零部件产能。

上游国内原材料替代进口降低成本叠加下游行业需求增长，粉末冶金行业前景向好。粉末冶金制造业属于典型的中间加工制造业，下游需求中，汽车应用占全球粉末冶金市场的71%，而电动工具是国内第三大应用领域，①汽车增长稳定、我国汽车保有量较低叠加国内汽车行业粉末冶金零件用量较低（仅为4.5kg），未来仍有空间。②电动工具：由于全球需求的增长，2023 年全球电动工具市场将达到 410 亿美元，从而带动我国电动工具粉末冶金制品行业市场规模稳定增长。

募投项目：公司此次募集资金中的1.81 亿资金将用于新建 4,000 吨高等级粉末冶金零部件产能提升项目，另外6217 万将投入粉末冶金新材料技术研发，为公司提升产能、拓展高端汽车行业提供扎实的发展基础。

盈利预测与评级：考虑募投项目建设周期为2 年，且一季度受全球公共卫生事件影响，预计预计2020-2022 年营收为2.13 亿元、2.76 亿元和3.67亿元，归母净利润为0.62 亿元、0.74 亿元和0.98 亿元；EPS 为1.04 元、1.23 元和1.63 元；对应2020 年8 月28 日的PE 分别为18.2、15.4 和11.7倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：项目进度不达预期；下游需求不达预期；中美贸易摩擦升级等。