粗钢产量调控政策或定调平控。据财新网，2023 年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18 亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。

粗钢产量推算：2023 年粗钢产量上限有望控制在10.18 亿吨，根据Wind 数据2023 年1-2月粗钢产量同比增5.6%，日均粗钢产量较2022 全年日均粗钢产量增2.5%，若二季度粗钢产量季节性环比增加，下半年总量控制政策实施力度或将增强：

若粗钢产量平控，则全国3-12 月均粗钢产量为8493 万吨，3 月初到12 月底日均粗钢产量为277.5 万吨；若纳入中钢协对3 月全国粗钢产量的预估值，全国4-12 月均粗钢产量为8506 万吨，4 月初到12 月底日均粗钢产量为278.4 万吨；

若粗钢产量压减2%，则全国3-12 月均粗钢产量为8289 万吨，3 月初到12 月底日均粗钢产量为270.9 万吨；若纳入中钢协对3 月全国粗钢产量的预估值，全国4-12 月均粗钢产量为8280 万吨，4 月初到12 月底日均粗钢产量为271.0 万吨。

生铁产量推算：根据Wind 数据，2023 年1-2 月生铁产量同比增7.3%，日均生铁产量较2022 全年日均生铁产量增3.3%；2022 年生铁产量占粗钢产量的比例为84.9%，2023 年1-2 月生铁产量占粗钢产量的比例为85.5%，按照粗钢调控的目标及对应比例推算生铁产量后可得：

若粗钢产量平控，则全国3-12 月均生铁产量为7196 万吨，3 月初到12 月底日均粗钢产量为235.2 万吨；参照1-2 月247 家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则3 月初到12 月底247 家日均铁水产量为218.9 万吨。若纳入中钢协对3 月全国粗钢产量的预估值，全国4-12 月均生铁产量为7165 万吨，4 月初到12 月底日均粗钢产量为234.5 万吨；参照1-3 月247 家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则4 月初到12 月底247 家日均铁水产量为222.8 万吨。

若粗钢产量压减2%，则全国3-12 月均生铁产量为6990 万吨，3 月初到12 月底日均粗钢产量为228.4 万吨；参照1-2 月247 家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则3 月初到12 月底247 家日均铁水产量为212.6 万吨。若纳入中钢协对3 月全国粗钢产量的预估值，全国4-12 月均生铁产量为6877 万吨，4 月初到12 月底日均生铁产量为225.1 万吨；参照1-3 月247 家钢厂日均铁水产量与全国生铁产量的比例，则4 月初到12 月底247 家日均铁水产量为213.9 万吨。

后市展望：经济复苏格局叠加粗钢产量调控，供需形势有望持续改善。年初以来钢材终端需求逐步好转，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求有望持续复苏，同时粗钢调控政策或逐步落地，供给持续高增形势有望得到遏制，基本面转好，行业估值向上修复空间打开，同时随着钢企兼并重组的持续，行业集中度有望进一步提高，钢铁行业有望迈入产业集中与盈利复苏的新阶段。

投资建议：继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，建议关注兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁，行业龙头宝钢股份；同时继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。