本报告导读:

经过两年下行后，地产对钢铁的需求占比下降，影响趋弱。而供给端因盈利低位，减产较多。当前钢铁行业处于底部区域，配置价值铸件凸显摘要:钢铁行业需求不悲观，万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。中央财政将在2023年四季度增发国债 10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对明年经济与若建需求的预期，有效提振钢铁需求。地产占钢铁直接需求比例一直在 35%左右，但 2022年以来，随着地产新开工回落，地产占钢铁行业需求的比例出现下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱，且随着政策支持，地产行业本身下行趋势有限。同时，伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。短期需求在快速恢复。上周五大品种钢材表观消费量为967.28万吨，环比上升39.94万吨其中，螺纹、线材表观消费量分别环比分别升31.17.12.97万吨，回升明显。钢铁行业本身库存较低，近期社会库存及钢厂库存也在持续下降，最新总库存为1537.69万吨，周度环比继续降65.78万吨。我们认为短期需求的回升与库存的下降表明钢铁行业需求韧性较强供给下降，行业主动减产增加。

供给下降，行业主动减产增加。247 家钢铁企业盈利占比从 7月初的63.63%下降至19.05%，较前一周继续降5.19 个百分点，行业当前盈利比率处于2015年以来低位。近期行业盈利下降背景下，较多钢铁企业开始主动检修，我们预期行业供给将维持偏弱的格局。伴随行业盈利水平大幅下降，钢厂主动检修减产，原料端上行压力将有望逐步缓解，行业盈利基本触底。

维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团;2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份:3)在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份等。风险提示:供给端政策超预期放松，需求修复不及预期