核心观点

海外大型零售商发布22 年中报。从消费需求来看，疫情周期影响下Q2 最难时期或已度过，结构K 型分化明显；库存方面，Q2 渠道商清库效果可观，下半年海外渠道商或将“提价保利”，旺季新品补库动力充分。

沃尔玛：Q2 美国区域营收相对稳健，库存压力显著缓解。沃尔玛22Q2营收1,529 亿美元，同比增长8.4%。公司Q2 降价促销效果显著，存货环比降2.1%，库销比下降至0.40，迎来拐点，库存压力有所缓解。

家得宝：建材产品驱动业绩增长，战略备货与去库存交织，库存水平较高位有所回落。家得宝22Q2 营收438 亿美元，同比增长6.5%。受高通胀影响，家得宝Q2 产品平均售价同比提升9.0%，产品销量同比下降3.1%。22Q2 公司发力调整库存水平，库销比略微回落至0.59。

劳氏：需求K 型分化，OPE、专业级工具跑赢大盘，库存管控成效显著。

劳氏22Q2 营收275 亿美元，同比下降0.3%，产品均价同比提升6.6%，销量同比下降6.4%。22Q2 公司库销比下降至0.72，较Q1 值下降0.8。

亚马逊：疫情后周期，线上消费高基数消化过半，Q2 业绩环比提升。

亚马逊22Q2 营收1212 亿美元，同比增长7.2%，环比增长4%。毛利率改善至45.21%，同比提升1.96pct，预计主要系第三方服务占比提升，平台对品牌重视程度持续加强。

Shopify：GMV 增速承压，月度经常性收入环比提升。公司22Q2 营收13.0 亿美元，同比增长15.7%。受GMV 增速下降及毛利下滑影响，公司仍处于亏损状况。Q2 公司MRR 环比小幅提升，H2 业绩有望修复。

投资建议：我们认为下半年跨境赛道存在“业绩修复+品牌强化”两条逻辑，推荐具备强品牌影响力+受外部因素影响，利润端修复空间大的公司：安克创新、泉峰控股；以及品类切中高成长型赛道，有望受益渠道补库需求恢复的头部ODM 公司：大叶股份。

风险提示：中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。