蒙泰高新计划发行可转债。公司计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过 3 亿元，其中2.1 亿元用于建设年产 1 万吨膨体连续长丝（BCF）以及 0.5万吨细旦加弹长丝（DTY）技术改造项目，9000 万元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

BCF 和DTY 应用前景广阔。BCF 具有蓬松性好、手感柔软、覆盖性能好等应用性能，已被广泛应用于地毯材料、密封材料、装饰材料等领域。由BCF 制成的地毯广泛应用于住宅、酒店、影剧院、汽车等，下游领域需求数量庞大，根据蒙泰高新可转债券募集说明书援引Lucintel 的预测，至2025 年BCF 的市场规模将达到123 亿美元，2020 至2025 年间的增速在4%至6%之间。 DTY 具备比重轻、透气性好、导湿排汗等特点，运用于运动服装、内衣面料、家用纺织品等领域。伴随运动人口的增加，中国运动服装市场快速增长，根据欧睿数据，中国运动服装市场规模从2016年的 1900 亿元增长至 2021 年的 3871 亿元，期间年复合平均增速达到15.30%，为 DTY 带来广阔的市场需求。

公司在BCF 和DTY 量产方面具备技术优势。公司已推进多种颜色、多种纤度BCF 纤备技术研发并实现了BCF 的量产，在DTY 的差别化纤维开发和工艺持续改进方面已有多年沉淀，充分了解项目生产工艺，掌握整套工艺技术，具有较为完善的生产管理流程。同时，本项目拟采用的具有国际先进水平的生产线，可为项目产品质量提供设备保障。

公司将利用募投产能深化参与下游企业供应链。募投项目有助于公司开发出满足客户需求的产品。例如，在门窗毛条领域，客户产品以FDY 为底布材料，以BCF 为绒毛材料，与公司开展合作需求强烈。公司将持续改进BCF、DTY纤维性能，了解国内外客户的合作意愿，开拓服装制造领域新客户。

盈利预测。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.14 元、1.26 元和1.48 元，结合公司在锂电隔膜新材料领域的技术突破，给予一定的估值溢价，按照 2022 年 BPS 9.56 元以及 3.0-3.5 倍 PB，对应合理价值区间28.68-33.46 元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示。原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。