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海晨股份(300873):增资重庆瑞驰汽车实业 加强供应链物流产业链合作

招商证券股份有限公司 01-02 00:00

公司公告与重庆瑞驰汽车实业有限公司签订增资协议,公司出资1.5 亿元,参与认购瑞驰实业新增注册资本1500 万元,占本次增资后瑞驰实业股权比例的3.30%。

公司增资重庆瑞驰汽车实业。根据公司公告,公司与重庆瑞驰汽车实业有限公司签订增资协议,公司出资1.5 亿元,参与认购瑞驰实业新增注册资本1500万元,占本次增资后瑞驰实业股权比例的3.30%。瑞驰实业为赛力斯孙公司,主营业务为物流车生产与销售。海晨股份本次投资旨在加强与供应链物流产业链上游的合作,加强公司未来在物流车采购等方面的合作优势,提高公司运力保障能力。根据赛力斯公告,此次参与增资的包括两江基金、绿色基金、小康控股、海晨股份、乾瞻衡远、京东方基金签订协议,加上自然人徐剑桥(重庆瑞驰汽车实业总裁),合计以15.4 亿元认购瑞驰电动新增注册资本1.54亿元。

公司基本面有望走出谷底。前三季度,受行业景气度和公司新产能投放周期影响,公司业绩承压。展望未来,从公司两大业务板块来看:1)3C 业务方面,根据Canalys 预测,受益于Windows 更新周期以及支持 AI 和基于 Arm的设备出现等利好因素,2024 年全球PC 出货量有望恢复增长,预计同比+8%;2)新能源车业务方面,公司大客户理想汽车2023 年全年交付量37.6万辆,同比+182.2%,高速增长趋势维持。此外,随着新产能项目逐步度过爬坡期,利润率水平有望修复。

长期增长动力犹存。中长期看,我们认为公司增长动力来自:1)3C 领域公司市场份额增长;2)理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力;3)完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业务领域。考虑到2023 年PC 市场疲软、公司新产能投放对毛利率的影响,我们小幅调整盈利预测,预计公司 2023-25 年归母净利润分别为3.3/4.0/4.7 亿元。基于我们的盈利预测,公司目前股价对应市盈率分别为17/14/12 倍,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行风险;目标行业波动风险;新市场开拓不及预期风险;人民币汇率波动风险。

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