事件：10 月29 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入26.64 亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长264.94%；实现扣非后归母净利润1.42 亿元，同比增长133.94%。

净利润实现大幅增长，盈利及费控能力不断提升。2024 年前三季度，公司实现营业收入26.64 亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长264.94%；实现扣非后归母净利润1.42 亿元，同比增长133.94%。

单三季度来看，公司实现营业收入10.64 亿元，同比增长38.17%，环比增长17.83%；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长103.33%，环比增长27.37%；实现扣非后归母净利润0.63 亿元，同比增长117.38%，环比增长30.13%。2024 年前三季度，利润端，公司毛利率为21.28%，同比增加1.75pct，盈利能力稳步提升；费用端，公司期间费用率为12.47%，同比减少4.02pct，费控能力进一步提升。

数据中心高功率产品保持强劲增长，市场份额有望加速提升。公司数据中心业务经过数年研发投入和业务拓展，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的认可。公司数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，涵盖800W 以下、800-2,000W、2,000W 以上等全功率段产品系列。截至2024 年上半年，高功率数据中心电源业务实现营收2.09 亿元，同比大幅增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至42.21%，保持强劲增长势头。在高功率服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W 钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W 钛金CRPS 服务器电源、3,300W-5,500W 钛金和超钛金GPU 服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。公司在上半年已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润为2.05/2.90/4.00 亿元，当前股价对应PE 分别为28/20/15 倍，基于AI 产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。