核心观点：

关注：瀚蓝环境+龙净环保+旺能环境+英科再生+高能环境+天奇股份

公募REITs 受市场热捧，期待后续项目发行带环保动板块价值重估。近日华夏中国交建REIT（预计募集总规模为93.99 亿元）公告提前结束募集并进行比例配售，其中仅公众认购金额高达844 亿元，配售比例低至0.84%，备受市场热捧。首批9 单公募REITs 项目自2021 年6 月21 日上市以来涨幅均值可达26.8%，其中两单环保公募REITs 项目首创水务（污水处理）和首钢绿能（垃圾焚烧）涨幅分别达57.5%和32.6%，位列涨幅第一及第三。垃圾焚烧、污水处理、电力、供暖等领域公司拥有持续稳定经营的优质资产、分红属性明确、未来成长性确定，公募REITs 项目因而备受追捧，期待后续项目滚动发行带动环保运营资产重估。

主流公司年报陆续发布，业绩增长确定性较强。截至4 月8 日GFHB样本股中已有34 家发布年报，如北清环能、三峰环境、绿色动力等呈现较快成长。累计有50 家公司披露年报/业绩快报，2021 年合计实现营收1781 亿元（同比+23%），归母净利润191 亿元（同比+21%），板块营收及业绩持续成长确定性得到验证。

疫情反复，关注消毒、环卫、清洁等环保需求提升。近期多地疫情反复，在前线医疗救治的同时，无论从前端预防的环卫清洁、消毒、体温测控，还是到后期处置的医疗危废、污水处理、垃圾焚烧，环保行业在阻隔疫情向大众传播过程中发挥重要作用。从2020 年复盘来看，诸如环卫、垃圾焚烧、医废处理、消毒药剂等板块景气度大幅上行，我们预计上述板块年内财政支出或持续上行，建议关注消毒、固废/医废处理、环卫等，如旺能环境、瀚蓝环境、高能环境、上海洗霸等。

循环再生、垃圾焚烧板块为2022 年重要投资主线，关注无废城市建设进展。十四五循环再生规划发布后，各领域再生资源子政策陆续出台，再生资源板块“减污降碳、循环经济”的属性值得高度关注。“十四五”

启动百座“无废城市”建设，垃圾焚烧+循环再生有望成为重要载体。

此外，“垃圾焚烧+新能源”的尝试亦值得关注。垃圾焚烧板块在运资产的现金流造血能力突出，在行业新增订单放缓的背景下，企业寻求更大发展的新兴协同方向，持续扩充“焚烧+”外延，预期带动板块估值提升。

建议重点关注：（1）打开第二成长曲线的垃圾焚烧龙头：旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、圣元环保等；（2）再生资源行业：英科再生、高能环境、路德环境、天奇股份等。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。