核心观点：

时隔40 年再次启动土壤普查，土壤修复及检测监测板块有望受益。2月16 日，国务院印发《关于开展第三次全国土壤普查的通知》，此次普查旨在真实准确掌握土壤基础数据，以提升土壤资源质量和利用水平。回顾历史，我国分别于1958 年和1979 年开展了第一、二次普查。

此次普查距离“二普”已超40 年，全国土壤资源数据亟待更新。此次普查拟于2022-2025 年完成，叠加《“十四五”推进农业农村现代化规划》亦要求开展农业土壤污染调查及治理，我们预计近几年土壤的监测、检测、修复的景气度均有望大幅提升，建议关注土壤修复龙头高能环境、建工修复。

环保基建为“稳增长”和“双碳”共同交集的重要主线之一。近期《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》、《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》相继发布，彰显国家对于推动“环保基建”与“再生循环”的动力与决心。我们预期环保细分行业中固废、危废、再生资源、水务、监测等领域均有望充分受益，2022 年环保总体投资有望显著提升，尤其是在2020-2021 年财政投资呈现收紧的背景之下。

目前环保板块最新PE-TTM 仅为17.67 倍，机构配置及估值均处历史底部，重视新基建预期+环保企业业绩持续兑现下的底部反转机遇。

循环再生板块或将成为2022 年投资主题，关注其减碳效应。十四五循环再生规划发布后，各领域再生资源子政策陆续出台，循环再生产业景气度持续提升。考虑到我国碳排放中工业企业占比高，再生资源会成为企业减碳降耗的更优解，再生资源板块“减污降碳、循环经济”的属性值得高度关注。“焚烧+”内涵的外延持续拓宽，“垃圾焚烧+新能源”的尝试值得关注。2021 年以来，多家垃圾焚烧公司向新的“焚烧+”方向进行尝试和转型。由于垃圾焚烧板块在运资产的现金流造血能力突出，在行业新增订单放缓的背景下，企业开始寻求更大发展的新兴协同方向，持续扩充“焚烧+”的外延，预期带动板块估值提升。

估值底部、业绩增速向上，重视板块底部反转投资机会。环保板块依然处于历史PE 估值的底部位置，伴随稳增长、新基建的预期，叠加业绩增速回升，板块投资机会显著。建议重点关注：（1）打开第二成长曲线的垃圾焚烧龙头：旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、圣元环保等；（2）再生资源行业龙头：英科再生、高能环境、路德环境等；（3）伴随新能源出力提升，调峰、储能、联合调度等多样化需求带来的火电灵活性改造如青达环保，以及传统火电：华能国际A/H、皖能电力等。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。