事件描述

公司披露三季报：2024 年前三季度公司实现营业收入164.49 亿元，同比增长39.56%，实现归母净利润14.72 亿元，同比增长21.29%，实现扣非归母净利润13.03 亿元，同比增长41.13%；其中，2024Q3 公司实现营业收入68 亿元，同比增长44.05%，实现归母净利润5.99 亿元，同比增长52.44%，实现扣非归母净利润5.37 亿元，同比增长41.98%。

事件评论

聚焦战略效果延续，核心品类延续韧性高增长，市场份额或有望持续提升。2024 年前三季度公司营业收入同比增长39.56% ， 其中Q1/Q2/Q3 分别同比增长30.09%/42.43%/44.05%，单三季度在去年较高基数的基础上仍实现增长提速，或主要是公司聚焦战略效果延续，充电储能类、智能创新类、智能影音类三大核心品类实现稳健增长。在此基础上，报告期内公司推出多款创新产品，充电储能类，发布Anker Prime 数码充电系列新品和Anker SOLIX C300 DC 消费级储能系列新品；智能创新类，发布eufy 品牌首款指纹把手锁，同时扫地机器人品类在今年2 月发售 eufy X10 Pro Omni 全能基站扫地机，产品力实现突破，用户满意度大幅提升，在7 月亚马逊Prime day 大促中表现亮眼；智能影音类，发布新一代开放式耳机soundcore AeroFit 2、soundcore Space OnePro 头戴式耳机以及多个型号投影仪产品；我们认为得益于公司新品开发密集度提升，在品牌和渠道的强力背书下，市占率有望保持较快增长。

毛销差提升，经营效率改善，研发储备加大，综合经营性利润保持高增长。2024Q3 公司毛利率同比下降0.47 个百分点，预计主要由于汇率波动及海运费上升影响，销售费用率同比下降0.81 个百分点，聚焦战略下公司持续优化经营投入，整体毛销差同比改善0.34个百分点。在此基础上，公司2024Q3 研发费用率同比提升1.85 个百分点至8.86%，或主要由于公司加大研发人才储备，为后续新产品的开发和品类的延展蓄力，管理费用率同比提升0.15 个百分点，财务费用率同比下降0.67 个百分点，综合使得2024Q3 公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发&财务费用）同比增长29.54%，对应扣非归母净利润同比大幅增长41.98%。此外，2024Q3 公司经营活动产生的现金流净额同比大幅增长155.26%，经营质量明显提升。

投资建议：公司作为全球布局的跨境电商消费品新生代品牌龙头，已经积聚较强品牌基础和完善的渠道体系，并具备多品类延伸打造能力，在公司初具规模后公司选择聚焦战略品类，持续加大对战略核心产品的研发、技术等方面的投入，持续提升公司产品核心竞争力，有利于公司更加高效的提升核心品类市场份额。我们认为，公司当前战略节奏清晰，执行落地效果显著，有望通过聚焦战略品类，强化新品开发，在较强品牌力和完善的渠道体系支撑下，将实现更加可持续的高效增长，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为20.82 和25.63 和30.46 亿元，对应PE 分别为23.0、18.7 和15.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2、出海企业加大海外布局竞争形势加剧。