报告要点：

公司24Q1-Q3 实现营业总收入164.5 亿元，同比+39.6%；归母净利润14.7 亿元，同比+21.3%；扣非后归母净利润13.0 亿元，同比增长41.13%。

24Q3 公司收入68 亿元，同比+44.05%；归母净利润6 亿元，同比+52.44%。

前三季度毛利率44.28%，同比+0.99pct，Q3 单季环比-2.24pct。公司业绩表现亮眼主要受益于海外市场需求的强劲，品牌上的持续投入和新产品的不断推出。

分产品来看，前三季度充电类、创新类和影音类条线能保持均衡高速发展。其中中大充收入持续突破，同比几近翻倍，小充领域也推出了AnkerPrime 系列新品和Anker MagGo 全新系列新品，共同贡献了充电类条线的高速增长；创新类产品中，公司2 月份推出的扫地机新品eufyX10Pro Omni在7 月Prime day 大促中表现亮眼，带动清洁类产品高速增长。预计清洁和安防类产品24 年收入皆有望维持30%以上的成长预期；影音类产品中，耳机、音箱、投影仪等产品前三季度收入预计均实现30%以上的不俗表现。

分地域来看，前三季度境内收入5.7 亿元，同比+31.52%；境外收入158.8 亿元，同比+39.86%，其中欧洲市场增速领先，澳洲、东南亚等新兴市场也在做节奏性的布局和突破。

分渠道来看，前三季度线上渠道收入115.0 亿元，同比+41.70%；线下渠道收入49.5 亿元，同比增长34.82%。其中，公司独立站收入同比翻倍，主要受益于复杂品类占比的持续增加。同时公司积极入驻新平台，除亚马逊外的第三方线上平台收入占比持续提升。

我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视，品牌效应带来的产品定价权和客户粘性，使公司在收入和毛利端的表现持续强韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025 年归母净利实现为19.5/23.5 亿元，维持“买入”的投资评级。

风险提示

下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，运费成本上升，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；24 年手机需求的持续复苏；新市场开拓超预期。