2024Q3 业绩高增，关注渠道+潜力品类共振带动增长，维持“买入”评级2024Q1-Q3 营收164.49 亿元（+39.6%），归母净利润14.72 亿元（+21.3%），扣非净利润13.03 亿元（+41.1%）。2024Q3 营收68.0 亿元（+44.1%），归母净利润5.99 亿元（+52.4%），扣非净利润5.37 亿元（+42.0%）。全品类在渠道深化下持续高增，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润20.42/24.24/29.13 亿元（原值为19.75/23.59/28.38 亿元），对应EPS 为3.84/4.56/5.48 元，当前股价对应PE 为21.8/18.4/15.3 倍，长期维度品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，看好潜力品类储能及安防长期增长，维持“买入”评级。

2024Q3 线下/线上渠道增速环比提升，长期关注储能及智能安防市场增长分渠道上看，2024Q1-Q3 线上/线下渠道营收分别为114.97/49.52 亿元，同比分别+41.7%/+34.82%，其中独立站营收16.46 亿元（+104.52%）。其中2024Q3 线上/线下渠道营收同比分别+46.51%/+38.61%，独立站营收同比+106.71%，单季度线上和线下营收增速环比H1 提升，独立站延续翻倍增长趋势。分品类上看，单季度预计充电储能、智能安防、智能家居等核心品类均延续此前较高增长，年初以来公司针对iPhone15 推出的多款充电器和移动电源于表现亮眼。短期维度，小充品类或受益消费电子需求回暖以及Apple 无线充及产品升级迭代。中长期维度，品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，关注高景气阳台光储及移动家储市场带动储能品类长期增长，以及智能安防海外份额提升。

2024Q3 毛利率小幅下降，整体费用率维持平稳，减值损失减少提升盈利2024Q1/2024Q2/2024Q3 毛利率分别为45.12%/45.23%/42.99% ， 同比分别+3.6/+0.6/-0.5pct，单季度毛利率同比下降或系海运成本上涨+汇率波动等多方面因素综合影响所致，但降幅整体可控。费用端，2024Q3 期间费用率同比+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.29%/8.86%/-0.14%，同比分别-0.8/+0.2/+1.9/-0.7pct。综合影响下2024Q3 归母净利率同比+0.5pct，扣非净利率同比+0.1pct，当期净利率提升还受益于投资收益增加以及减值损失减少，2024Q3投资收益占营收比例同比+0.9pct，减值损失占营收比例同比-1.5pct。

风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价快速反弹；新品拓展不及预期等。