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公司发布2024 年三季报，24Q1-Q3 公司实现营收164.5 亿元，同比增长39.6%；归母净利润14.7 亿元，同比增长21.3%。单季度来看，24Q3 公司实现营收68.0亿元，同比增长44.1%，归母净利润6.0 亿元，同比增长52.4%。

评论：

营收再度提速，势能持续凸显。24Q1-Q3 公司实现营收164.5 亿元，同比+39.6%，其中单Q3 营收68.0 亿元，同比+44.1%，在同期基数偏高背景下收入仍在加速。分渠道看，我们认为一方面得益于海外线上需求景气（24Q3 亚马逊Prime Day 销售额同比+11%），另一方面公司独立站亦带来一定增量，收入占比由9.6%(24H1)→10.0%(24Q1-Q3)，考虑三季度为亚马逊大促节点，若在常规季度或有更高表现，已起到贡献报表增量效果，使得线上收入由24H1同比+38.5%→24Q1-Q3 同比+41.7%。分产品看，24Q3 三大品类均有多款创新产品推出，我们判断整体有望延续上半年增势，其中储能业务或仍有翻倍以上增长，扫地机在新品迭代+低基数下有望实现较快增长，安防、小充等核心品类预计亦有良好表现。

业绩超越预期，盈利能力稳定。24Q1-Q3 公司实现归母净利润14.7 亿元，同比+21.3%，其中单Q3 业绩6.0 亿元，同比+52.4%，扣非业绩5.4 亿元，同比+42.0%，超出市场预期，其中投资收益对增厚当期业绩有较多贡献（24Q3 同比增加约8500 万元）。24Q3 毛利率43.0%，同比-0.5pct，我们判断除海运费、汇率等外部因素扰动外，公司储能业务起量带来的产品结构变化对毛利亦有一定拖累。费用率方面， 24Q3 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为22.0%/3.3%/8.9%/-0.1%，同比分别-0.8/+0.2/+1.9/-0.7pct，其中研发费用率提升较大，推测与公司在户储等新业务方向投入有关，财务费用率优化主要系汇兑损益波动所致，在收入规模效应摊薄影响下整体费用率相对稳定。综合来看24Q3 公司归母净利率/扣非归母净利率同比+0.5pct/-0.1pct 至8.8%/7.9%。

短期大促节点催化，长期高增仍具驱动。当前公司报表已连续多个季度有效兑现，尽管市场对高增持续性及关税与盈利稳定性存在一定担忧，但我们认为公司内部变革红利方才行至半程，后续高质经营仍有保障。年内看，四季度迎来秋季促销与黑五网一等传统销售旺季，考虑到海外需求仍然强劲，公司增长势能延续有望带来股价催化。中长期看，公司品类聚焦加速推进，储能&安防增势延续，扫地机恢复向好，后续户储有望接力增长，在此基础上进一步扩张独立站、欧洲线下等渠道，虽然市场开拓与新品研发仍有费用投放需求，但营收高增可摊薄期间费用，盈利能力有望维持稳定。此外，在品牌溢价+供应链优化加持下无需过度担忧博弈潜在关税风险，短期回调即是价值布局机会窗口。

投资建议：公司成长势能充足，经营再超市场预期，我们调整24/25/26 年EPS预测至3.97/4.94/6.02 元（前值3.82/4.75/5.80 元），对应PE 为21/17/14 倍。参考DCF 估值法，我们上调目标价至95 元，对应24 年24 倍PE，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整不及预期。