事件：公司于20 23 年7月18 日发布2023 年上半年业绩预告，公司2023年上半年实现归母净利润8040.9 万元~8100.0 万元，同比+60.2%~61.4%；实现扣非净利润7791.8 万元~7850.8 万元，同比+54.4%~55.6%。

点评：

行业扩容+格局优化，公司业绩向好。以2023 年上半年0.81 亿元的归母净利润中枢测算，2023Q2 公司归母净利润中枢为0.45 亿元，同比+103.4%，环比+24.3%。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求，使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000 元，大幅提升至电动车1500-2000 元的水平，行业规模倍增。行业扩容背景下，合资线缆厂在战略收缩利润率较低的线缆业务，本土线缆厂商迎来国产替代机遇。公司作为本土线缆龙头企业，产品、客户、产能均已具备较强先发优势，有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。

上游原材料铜材价格有所回落，带动公司盈利向上。公司原材料中铜材占比较大，在成本结构中占比约80%。2023 年上半年电解铜价格有所回落，23Q1、23Q2 电解铜均价分别为6.8 万元/吨和6.7 万元/吨，相比去年同期分别下降4.4%和6.4%。成本端原材料价格回落，带动公司盈利向上。

产能稳步推进，拟发可转债再次募投扩产。公司于2023 年4 月25 日发布公告，拟发可转债募投扩产。本次可转债拟募集资金5.3 亿元，其中2.5 亿元投入湖北卡倍亿项目，2 亿元投入新能源汽车线缆扩建项目，0.8 亿元投入新能源汽车线缆绝缘材料改扩建项目。我们认为本次可转债募集资金有望助力公司进一步扩张产能，就近配套生产进一步提升市占率。

盈利预测与投资评级：我们认为公司中长期受益于电动化、智能化、进口替代，业绩有望延续高增。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.4 亿元、3.5 亿元、4.9 亿元，对应EPS 分别为2.66、3.90、5.52元，对应PE 分别为22 倍、15 倍和11 倍。

风险因素：新能源车销量不及预期；特殊线缆提升不及预期；上游原材料涨价风险。