报告摘要：

碳交易市场蓬勃发 展为环境监测行业带来历史性发展机遇。自工业革命以来，全球二氧化碳浓度从240ppm 上升到目前的417ppm，全球平均温度也随之持续攀升。为遏制全球变暖，包括我国在内的40 余个国家和地区积极发展碳交易市场，利用市场化机制控制和减少温室气体排放。碳交易市场正常运转依赖碳排放的准确与快速统计，为包含碳监测在内的环境监测行业带来历史性发展机遇。

用于温室气体监测的CEMS 系统占比预计将提升。目前我国碳排放监测主要采用物料核算法，美国主要使用CEMS 方法，而欧盟则是核算法和CEMS 兼具。虽然目前在我国CEMS 系统主要用于污染气体而非二氧化碳等温室气体的监测，但是由于我国碳交易市场建设参照了很多欧美系统建设的经验，随着我国监测制度的完善，预计使用CEMS 系统监测二氧化碳等温室气体排放的占比将逐步提升。由于碳监测设备主要由烟气CEMS 系统衍生，行业门槛主要在于产品认证和客户储备，因此具有CEMS 制造能力与运营经验的企业将具有先发优势。

环境监测逐步转向第三方投资建设及运营。过去我国环境监测全部由政府进行，包括开展监测业务、投资建设监测站、享有监测设备资产所有权。2015 年起国家颁布多份文件推进第三方环境监测。目前我国环境监测主要有“转让-经营模式”和“托管运营模式”两种，两者均由市场开展监测业务，最主要的区别为“转让-经营模式”中由市场负责投资建设监测站并享有监测设备资产所有权，而“托管运营模式”中则仍为政府。

小微企业数量较高，头部公司优势明显。目前我国烟气监测行业共有相关企业908 家，注册资本低于1000 万元的有547 家，占比超过60%，而注册资本超过1 亿元的仅有20 家。2016-2019 年我国环境监测设备头部公司销售占比不断提升，环境监测收入增速显著高于全行业设备销量增速。此外，为快速进入其他细分市场，业内公司通常采取并购整合的方式实现快速扩张，头部公司由于研发实力突出，现金流充沛，优势明显。

重点公司推荐：1）先河环保，国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。2）蓝盾光电，具备较强创新和产品研发能力的高新技术企业，环境监测业务收入增幅较大。3）汉威科技，气体传感器龙头，生产二氧化碳、甲烷、挥发性有机物等传感器，从事重点污染企业排放监测监控十余年。

风险提示：环境监测需求不及预期，市场竞争加剧