事件描述

2023H1，实现营业收入5372.15 万元，同比-63.57%；归母净利润为36.67 万元，同比-99.42%。

单二季度，实现营业收入3722.71 万元，同比+288.77%，归母净利润372.99 万，同比扭亏。

事件评论

B 端和G 端项目周期导致收入业绩确认迟滞，C 端项目运营收入受益于客流恢复而快速增长。2023H1，公司大型文化演艺活动业务收入3,786.97 万元，同比-71.69%。公司圆满完成中亚峰会文艺演出、曲阜尼山互联网大会光影秀、2023 中国网络视听年度盛典、2023 青岛影视周闭幕式、2023 华晨宇火星演唱会等多个大型文化演艺活动项目。公司在稳定政府客户（ToG）和企业客户（ToB）以外，重点发展C 端运营类项目。2023H1，坐落于上海中心的“天时（Sky632）”光影科技互动沉浸式演绎项目，客流量驱动增长，实现营业收入1,348.76 万元，利润471.17 万元，预计2023 年营业收入3,000-3,500 万元，利润约800-1,000 万元。

盈利能力方面，综合毛利率同比提升13 个pct，部分原因是由于报告期内确认项目收入、成本较少的结构性原因；费用端，销售费用同比+35.04%，主要系项目拓展力度增加以及项目房租使用权资产折旧增加所致；管理费用同比-12.06%，主要系股权激励费用计提减少所致；财务费用同比+23.11%，主要系存款利息减少所致。

展望下半年，随着杭州亚运会项目的推进，公司收入业绩将在2023 年三季度、四季度迎来显著增长。杭州亚运会，分为杭州 2022 年第 19 届亚运会开幕式、杭州 2022 年第19 届亚运会闭幕式、杭州 2022 年第 4 届亚残运会开幕式和杭州 2022 年第 4 届亚残运会闭幕式等 4 个项目，亚运会开幕式、亚运会闭幕式分别于 2023 年 9 月 23 日和 10 月 8 日举办。项目收入确认方式是待项目完工一次性确认，因此预计今年三四季度，公司将迎来收入业绩的显著提振。

主动承揽的销售策略卓有成效，公司中标和签约储备项目丰富。2023H1，公司中标和签约山西省运动会、天台始丰湖夜游项目、西安中亚峰会、曲阜尼山互联网大会光影秀等重大项目，中标和签约合同额累计 6,040 万元。截至 2023 年 6 月 30 日，公司在手订单总计 8.83 亿元，为公司 2023-2024 年做好充足业绩储备。

看好公司下半年收入业绩反转，长期内生外延双轮驱动成长。预计2023-2025 年，公司业绩分别为4.09/4.98/5.69 亿元，对应当前股价的PE 分别为18.59/15.26/13.36 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、国家重大项目未能保质按时完成的风险；2、市场竞争加剧导致毛利率降低风险；3、新项目签约储备不及预期的风险。