事件：2024 年8 月26 日，公司发布2024H1 半年报业绩持续高增，毛利率稳步上行。2024H1 公司实现营业收入 35.78 亿元，YoY+94.51% ，实现归属于上市公司股东的净利润为3.58 亿元，YoY+216.58%，综合毛利率为17.46%，YoY+3.84pct；2024Q2 单季度公司实现营业收入18.19 亿元，YoY+75.92%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.96 亿元，YoY+191.38%，综合毛利率为18.54%，YoY+4.52pct。

主要原因有三点：一是，智慧存储业务方面，AI 带动了新一轮存储行业周期上行，公司在存储产品的营业收入业绩增长显著。二是，智慧物联终端业务方面，公司不断优化产品布局和业务模式，提升高附加值产品的销售占比，带动毛利率有所上升，也导致智慧物联终端业务成为公司半年度主要利润来源。三是，公司部分原材料价格回落及智能制造数字化建设效果显现，使得成本费用端持续优化，带动毛利率有所提升。

持续拓展新业务，拓宽市场新空间。除了公司原有业务的景气度上行之外，公司目前有两项新业务我们认为值得关注：

（1）服务器再制造：去年ChatGPT 带动大模型浪潮兴起，国内外头部互联网厂商纷纷加大对AI 算力侧的资源投入， AI 算力的军备竞赛愈演愈烈。AI 算力的高景气带动AI 服务器需求端爆发式增长，并体现在AI 服务器厂商订单端。公司的相关业务包含服务器的回收、拆解、研发、生产、销售以及维修服务等，市场前景持续向好。目前公司和其他一些公司的服务器再制造业务已经形成规模收入，对整体业绩产生了贡献，并有望与公司云服务形成良好的协同效应。

（2）电商跨境营销业务：公司跨境营销业务的主要产品为Fcloud 云手机，目前Fcloud 云手机SaaS 系统基于在全球25 个区域部署50+公有云节点、500+骨干网节点和1000+边缘节点的绝对优势。依托Fcloud云手机SaaS 系统，跨境电商企业可在多个海外社媒平台通过矩阵式账号培育、AI 视频剪辑、短视频带货/直播等方式，利用AI 技术赋能精准触达海外消费者，为企业跨境出海提供全链路解决方案，助力企业在跨境出海的道路上行稳致远。公司作为卖铲者，也有望享受行业红利，带动业绩提升。

盈利预测与投资建议：考虑到公司服务器再制造以及海外云业务发展持续超预期，上调公司2024-2026 年营业收入为68.42/88.33/109.76 亿元，归母净利润分别为7.42/9.93/12.37 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期，订单回款进度不及预期，原材料价格波动，财务预测不及预期