事件：公司发布2024 年上半年业绩快报，上半年实现营业收入35.78 亿元，同比增长94.51%，归母净利润3.58 亿元，同比增长216.58%，实现扣非净利润3.54 亿元，同比增长227.49%，业绩保持高速增长。

Q2 业绩保持高速增长态势。2024 年Q2 单季度，公司实现营业收入18.19亿元，同比增长75.92%，实现归母净利润1.96 亿元，同比增长192.21%，实现扣非净利润1.92 亿元，同比增长186.36%。主要得益于：智慧存储业务方面，公司进军算力服务器存储、自研存储芯片，不断加大软硬件一体化投入；智慧物联业务方面，云视频平台、海外智慧安防等业务需求旺盛；我们认为，公司业绩持续高速增长，主要得益于公司业务全面升级，正逐步从ODM 厂商角色升级成为集服务器再制造与售卖、云计算、人工智能算力服务、云视频数据服务等为一体的综合数字科技企业，长期发展前景与可持续性可期。

盈利能力持续提升，2024Q2 净利率超10%。2023Q1-2024Q2 年，公司净利率（归母净利润/营业收入）分别为5.71%/6.48%/5.98%/6.36%/9.21%/10.76%，主要是得益于公司加大自主研发投入，增强创新能力和核心技术实力；持续优化供应链管理，推动原材料成本下降；持续加强智能制造与无人工厂建设，推动制造成本下降；同时，公司高盈利性的云视频、服务器再制造等业务收入占比提升。我们认为，公司在收入快速增长的同时，盈利能力亦保持提升，是公司业务升级、品类拓展、产业链整合的综合效应，未来有望继续保持收入高速增长与盈利能力提升态势。

投资建议：公司原有业务全面升级，服务器再制造市场需求旺盛，有望迎来业绩高速增长期。我们预计公司2024-2026 年收入为79.48 亿元、110.04 亿元和149.93 亿元，归母净利润为8.39 亿元、11.80 亿元和16.51 亿元，PE 为16倍、11 倍、8 倍。维持“买入”评级。

风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。