事件：公司发布2023 年年报，实现营业收入46.58 亿元，同比增长47.95%，实现归母净利润2.87 亿元，同比增长119.46%，实现扣非净利润2.75 亿元，同比增长134.21%。

四季度收入利润同比高速增长同时，保持环比增长：公司2023 年Q4 收入为14.30 亿元，同比增长51.63%，环比增长约3.0%；归母净利润为0.91 亿元，同比增长505.45%，环比增长约9.6%。我们认为，在2023 年宏观大背景下，公司凭借新品类、新客户、海外展业等举措，实现高速增长，尤其四季度环比亦持续增长，业绩动力十足。

存储业务推出企业级SSD 新品，物联网业务云+大健康战略持续推进：

公司原有数据存储设备主要面向消费级市场，2023 年实现收入28.76 亿元，同比增长69.75%，新推出企业级SSD，增量空间广阔。AIoT 业务实现收入14.05亿元，同比增长19.05%，公司持续推进AIoT 云平台服务，提供视觉交互为主的智能安防方案；大健康领域的智能云物联一体机和咖啡机产品需求旺盛。

强需求+高壁垒，服务器再制造开启成长新曲线：据IDC 预测，2024 年全球服务器整机出货量约1365.4 万台。同时由于数据安全和环境安全政策影响，服务器回收需求旺盛，Marketsandmarkets 预测，2029 年IT 资产处置市场规模将达的266 亿美元。且因为环保与数据清理能力要求严格，服务器再制造行业具有较高技术壁垒。我们认为，公司凭借积淀深厚的制造能力，有望把握全球服务器再制造市场红利，业绩增量空间广阔。

投资建议：公司原有业务全面升级，服务器再制造市场需求旺盛，有望迎来业绩+估值戴维斯双击。我们预计公司2024-2026 年收入为64.48 亿元、87.54亿元和116.18 亿元，归母净利润为5.05 亿元、6.85 亿元和9.04 亿元，PE 为29 倍、21 倍、16 倍。维持“买入”评级。

风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。