协创数据：专注于存储及物联网，营收利润持续增长。协创数据成立于2005 年，公司主要从事数据存储设备和物联网智能终端等产品的研发、生产和销售，公司于2020 年在深交所创业板上市。截至2023 年上半年，公司已经与联想集团、安克创新、小米生态链企业（创米科技）、中国移动集团（下属专业公司）、360集团、网易有道、Ring（美国）、Noise（印度）、3-Plus(美国)、LG（韩国）、Buffalo（日本）、卧安等知名科技型企业以及国内知名电商建立了长期稳定的合作关系。根据公司2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润2.75-3.10 亿元，同比增长110.07%-136.81%。

存储行业空间广阔，公司有望深度受益。根据艾瑞咨询的预测，2021 年我国企业级固态硬盘市场规模为217 亿元，到2026 年，国内企业级固态硬盘市场规模将增至669 亿元。公司深耕存储领域，数据存储设备收入从2019 年的6.21 亿元增长至2022 年的16.94 亿元，占营收比例从2019 年的39.91%增长至2022年的53.81%。同时，根据公司2021 年的年报，联想集团是公司第一大客户，对应收入15.29 亿元，占当年收入比例为51.67%，公司有望受益于优质客户，并且自研芯片有望保障公司长期成长。

物联网业务持续拓展。据IOT Analytics 数据显示，2020 年全球物联网设备连接量达到113 亿台，同比增长13%；预计2025 年全球连接量将达到271 亿台。

根据相关咨询机构的数据显示，消费级智能硬件、可穿戴设备、安防摄像头行业等细分行业市场空间广阔。公司物联网业务包括物联网智能终端、智能穿戴类终端、智慧清洁类产品。公司在技术储备、快速响应、生产制造、客户资源方面均具有优势。

服务器业务提供新成长曲线。根据 IDC 的数据，2022 年全球服务器出货量突破1517 万台，同比增长12%，产值达1215.8 亿美元。2023 年中国服务器出货量有望达到449 万台，同比增长3.43%；中国服务器市场规模有望达到308 亿美元，同比增长12.66%。公司布局服务器回收业务，有望提供长期成长动力。

业绩预测、估值与评级：协创数据专注于存储及物联网，成长空间广阔。我们预测公司2023-2025 年的营业收入为41.39/53.76/65.08 亿元，2023-2025 年的归母净利润为2.79/4.31/5.22 亿元，对应PE 43/28/23X。我们认为，公司深耕存储领域，长期成长动力充足，公司受益于优质客户以及AI 浪潮，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：技术更新风险；客户集中度较高风险；原材料价格波动风险。