【投资要点】

依托对云计算、物联网、大数据、人工智能等前沿科技的深度理解，公司已打造并深耕云视觉、云娱乐以及云智造领域，助力创新智慧生活。云视觉领域，公司以智能摄像机为核心，基于对视觉技术的深厚积累，拓展智能扫地机、智能穿戴、智能车联网等多元化智能视觉产品解决方案。云游戏领域，公司通过投资宇迅进入云游戏领域，在虚拟现实、智能投影仪等方面已有产品及业务落地。云智造领域，公司通过云计算、人工智能等技术与自身制造能力深度融合，通过数字化、自动化技术辅以公司优势的智能视觉能力，实现制造流程的信息化与智能化管理，智能制造持续升级，全制程效率、品质以及灵活性得到有效提升。

AI、大数据、云计算产业加速发展，公司已具有优势技术+产品卡位，有望持续受益。万物互联的数据化时代，全球数据规模进入井喷期。

数据量的激增，将带来全球对于存储设备的庞大需求，公司数据存储设备业务有望持续受益。此外，公司基于自身在视觉处理、数据存储等技术优势积累，持续投入产品技术研发，已打造包括智能家居、智能穿戴、智能教育、车联网等多元化物联网智能终端产品矩阵。未来随着AI 大模型的接入与应用将会持续赋能多样化的智能硬件设备，极大提升用户体验，为智能产品创新方向。

【投资建议】

公司多年持续深耕端+云+边缘计算领域，已打造并持续拓展多元化产品布局，成为智能存储+智能物联网一站式产品解决方案供应商，我们认为，公司有望持续助力并受益于AI、大数据、云计算产业加速发展。自研芯片方面，公司已成立全资子公司协创芯片（上海）有限公司持续发力，目前存储芯片已有小批量订单且已完成交付。

预计公司2023-2025 年营收分别为36.62/42.15/48.52 亿元，归母净利润分别为2.41/3.00/3.56 亿元，对应EPS 分别为0.99/1.23/1.46元/股，对应当前PE 分别为28/23/19 倍。我们考虑从AI 落地持续受益角度挑选可比公司，由于公司业务全面，我们由智能存储行业以及AI 硬件行业选取可比公司，给予公司2024 年平均35 倍PE，给予12个月目标价43 元，给予“买入”评级。

【风险提示】

消费电子市场需求疲软，终端出货量不及预期。

公司扩产进度不及预期。

新产品导入拓展进度不及预期。

汇率剧烈波动。