事件：公司发布24 年半年报。24H1 营收14.05 亿，yoy+18.01%；归母净利4.21 亿元，yoy+20.24%，扣非归母净利4.01 亿，yoy+16.44%。24Q2 公司实现营收6.93 亿，yoy+15.0%，归母净利2.02 亿，yoy+6.0%，扣非归母净利1.97 亿。

营收端，分业务看24H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料分别营收12.0/1.9 亿，yoy+15.1%/41.1%。分地区看，24H1 境内营收1.6 亿，同增39.0%，境外营收12.4 亿，同增15.8%。

盈利端，24Q2 毛利率47.86%，同降1.81pct，24Q2 净利润2.0 亿，同增5%。

财报亮点

①具备持续创新研发能力，赋能公司未来发展。公司密切关注行业发展及前沿技术，除对量产产品不断优化升级之外，还实施了多项新产品开发项目，具有持续迭代的多层次技术储备。截至2024H1，公司及子公司拥有196 项授权专利，其中发明专利54 项。

②产品结构丰富，持续拓展。除了使用量较大的传统防晒剂品外，公司凭借强大的研发实力布局了P-S、P-M、EHT 和PA 等新型化学防晒剂和二氧化钛等物理防晒剂产品，同时扩充了氨基酸表面活性剂、PO 等洗护类原料。

③公司高效完成了年产1000 吨P-S 产线的投产试运行，并加快推进氨基酸表面活性剂和新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐等洗护类新产品的市场推广；全面推进马来西亚年产1 万吨防晒系列产品项目建设，进一步提高国际化水平和抗风险能力。

投资建议：公司作为全球防晒剂原料头部厂家，①看好公司竞争格局稳步提升；②新型防晒剂产能利用率提升&快速推进高端个人护理品及合成香料项目建设，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。考虑二季度业绩增速放缓，下调盈利预测，预计24-26 年 归母净利润 8.5/10.4/12.6 亿（原为9.3/11.7/14.1 亿元），对应 PE11/9/7X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、行业政策风险