公司是电力智能监测设备龙头，未来布局工业大健康公司目前业务主要围绕智能电网领域，产品包括智能巡检机器人、智能电力监测及控制设备以及轨交等其他机器人。公司智能巡检机器人产品在浙江省占有率超过60%，市占率排名第一。

公司业绩维持长期高速增长。2020 年公司营业收入为6.12 亿元，同比增长51.18%；同期净利润为1.62 亿元，同比增长43.39%。

2014-2020 年公司收入CAGR 为33.75%，归母净利润CAGR 为56.13%。公司净利润增速更高，主要是公司智能巡检机器人利润率较高，其在收入中占比的提升，带动公司盈利能力增强。

公司凭借在电力领域的智能巡检的技术积累，开始拓展轨道交通、油气化工等领域。未来公司将专注“巡检”，全面布局工业大健康，多领域共同带动业绩增长。

电力智能监测设备将加速渗透，公司立足浙江拓展全国在电网智能化转型中，传统的电网人工巡检模式安全风险高、效率低、质量差、成本高，将会被逐步替代，电力智能监测设备的渗透率将会持续提升。公司深耕智能电网领域，拥有智能电力监测及控制设备与智能巡检机器人两大业务板块，共同服务于电力智能监测，实现固定端和移动端的全覆盖，产品需求不断增长。

其次，公司智能机器人已实现从“巡检”到“操作”的跨越，功能的升级将带来新的业绩增量。此外，公司产品依托于浙江省内的成功应用经验，加速拓展省外区域。2020 年省外业务获得程碑式进步，省外营收占比从9.06%增长到40.19%，省外区域业务的持续放量值得期待。

轨交行业是智能巡检机器人蓝海，贡献新增长点国内城市轨道交通和铁路运营规模持续增长，运维需求同步产生。目前轨交行业的检修模式过度依靠人力，需要耗费大量劳动力，且质量无法保证。近年来政策积极推动轨道交通智能化，缺口巨大。轨交巡检机器人市场刚刚起步，拥有百亿市场空间，公司产品在技术和性价比都有优势，目前在地铁试用反馈较好，未来有望放量，将成为公司新增长点。

投资建议：预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为8.67、12.45、18.59 亿元，同比分别+41.70%、+43.70%、+49.28%；公司实现归母净利润分别为2.27、3.29、4.84 亿元，同比分别+39.96%、+44.87%、+47.28%；对应PE 分别为21.1、14.5、9.9，给予“买入”评级。

风险提示：对电力行业及电网公司依赖的风险；轨交业务拓展不顺利的风险；业务区域较为集中的风险。