深耕智能制造装备，下游应用不断拓展。佰奥智能自成立起致力于智能制造装备领域，其智能组装生产线拥有单元化、模块化、柔性化的特点，同时提供数字化工厂系统、特种机器人等一整套解决方案，依托高稳定、高可靠、高精准定位等凸显优势，公司下游行业产品不断多元化，目前已形成应用于消费电子、新能源汽车、火工品等精密组件的多维产品。伴随智改数转的不断推动，AI 及数字化经济正深入各行各业，公司也将原有数字化技术进行系统整合梳理，业务有望进一步拓延。

持续布局新能源及新能源车领域，产业化推广进行时。公司依托原有技术积累，对新能源贮能材料生产工艺设备例如如新能源贮能电池外壳等生产工艺设备进行研发，研发的装备生产线已在验证阶段，后续将进行产业化推广。

此外，公司在新能源汽车的充电配套设施，如充电枪充电桩，以及新能源汽车的核心功能性组件，如传感器、控制器、天窗、安全气囊发生器等行业的业务逐渐扩大，行业订单持续增加，核心竞争力和市场占有率预计将不断提升。

行业火工安全生产要求提高，智能装备需求持续增长。火工品威力大，在生产过程中存在的巨大危险性，行业推动人机隔离、机器换人工作，建立黑灯工厂，在此过程中，用智能制造新技术提升生产线的安全水平将可以降低火工品生产过程中的危险性，因此火工品生产单位对智能装备的需求量越来越大。公司多年致力于火工品生产线智能化改造。目前在电子雷管、点火具、汽车安全气囊发生器、防爆机器人等的解决方案处于领先地位，市场推广不断进行。

收到3 亿元中标通知书，招投标优异公司成长可期。据公司关于收到中标通知书的公告及企查查，2024 年7 月15 日公司中标3 个项目合计3.04 亿元，分别为23X 项目干燥包装系统、辅助系统4204 万元，23R 项目上料系统、干燥系统、包装系统、辅助系统1.07 亿元，609-3 项目干燥系统、包装系统1.55 亿元，预计对公司未来经营业绩产生积极影响。据企查查招投标统计，公司2024 年至今合计中标8 项、3.57 亿元，相较2023 年6 项、4972 万元及2022 年4 项、1799 万元成长明显。

盈利预测及投资评级。我们预计 2024-2026 年EPS 为0.88/1.35/2.09 元，结合可比公司 PE 估值情况，给予公司2024 年45-50 倍PE 估值，对应合理价值区间为39.41-43.79 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示。军品订单的波动性，新能源市场拓展不及预期。