公司近况

我们预计，2024 年海内外演艺活动排期密集下舞台灯光需求有望保持高景气，随新产能顺利释放、激光等新品放量、新区域不断拓展，2024 年公司有望快速成长，全球份额提升可期。

评论

1、新品顺利量产，出货有望持续向好。3Q23 二代激光灯等新品生产返工等问题下，出货效率短期承压。我们预计，4Q23 公司在手订单仍维持较高水位，且新品技术问题已得到解决，部分延期交货的产品亦有望逐步交付，引领出货持续向好。

2、2024 年行业需求有望维持高景气，公司新产能释放有望打开接单天花板。据全球票务巨头LiveNation，2024 年全球线下演出需求有望持续旺盛，92%的观众计划在24 年观看更多的演出，且其CEO预计，24 年门票销售有望实现双位数增长。我们预计，公司恩平新产能有望在24 年逐步释放，随海内外需求维持旺盛，后续公司接单瓶颈有望突破，助力快速成长。

3、看好公司作为全球舞台灯光龙头2024 年快速成长势头，中长期份额持续提升可期。我们认为，公司作为全球舞台灯光龙头，品牌、研发设计、产品等综合竞争优势突出，随海内外需求维持旺盛、新产能顺利释放、新品放量等，2024 年有望迎来快速成长；中长期看，公司一方面有望凭借新技术与产品升级持续扩大全球舞台灯光市场份额，另一方面有望围绕舞台场景与现有渠道横向拓展至附加值高、协同性强的新品类，内生与外延协同成长。

盈利预测与估值

维持2023/24 年盈利预测不变，首次引入2025 年盈利预测6.3 亿元，现价对应2024/25 年17/14 倍P/E。考虑公司后续产能释放与新品放量，上调目标价13%至130 元，对应2024/25 年20/17 倍P/E，有23%上行空间。

风险

终端需求不及预期；新品开拓不及预期。