投资要点

当前，计算机行业进入技术创新周期与政策周期双驱动时期，技术周期催生以ChatGPT 为代表的AIGC 技术突破，拓展行业空间，大模型训练提升对于算力底座的需求，同时与AI 结合的C 端、B 端应用加速落地。政策周期推动数字经济、数字中国建设，其中，数据要素为数字经济的核心组成部分。顶层设计与自主可控的需求持续推动信创周期。我们认为，“盛夏始现”，即AI、数据要素、信创三大高景气主线将迎来一轮中长期的投资机遇，下半年政策和订单有望涌现，带来“秋收万颗”。

AI 算力：大模型的底层基础设施

AI 大模型成为推动AI 能力提升的重要工具和手段，其非线性甚至几何式高速增长的参数数量，导致AI 大模型、巨量模型的计算规模越来越大，算力迎来高速扩张。随着生成式AI 的持续火爆，导致AI 算力需求骤增，使得AI 芯片中的GPU 及高性能加速服务器需求大量增加。建议关注：（1）AI 芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微等；（2）服务器：中科曙光、浪潮信息等；（3）IDC 及云服务：首都在线、铜牛信息、光环新网、奥飞数据等。

AI+：C 端繁荣和B 端延伸

AI 的下一步发展的关键在于应用场景落地。C 端繁荣：由于C 端更易标准化，有利于规模化扩张，容易形成链式反应，AI 在C 端市场有着广阔的发展空间。建议关注：金山办公、福昕软件、彩讯股份、科大讯飞、万兴科技等。B 端延伸：从B 端视角看，生成式AI 有望成为企业数字化、智能化改革的重要抓手。建议关注：金现代、普元信息、中控技术、赛意信息、声迅股份、新致软件等。

数据要素：顶层设计，政策因子主导

在国家政策引领和地方试点推进下，我国数据要素市场不断探索和创新，进入高速增长阶段。据国家工信安全发展研究中心测算数据，2025 年我国数据要素市场规模将突破1749 亿元，“十四五”期间我国数据要素市场规模复合增速将达到26.3%，整体上进入高速发展阶段。

北京发布通用AI 发展举措，支持高质量数据要素建设。（1）归集高质量基础训练数据集；（2）打造“国家数据基础制度先行先试示范区”，谋划国家级数据训练基地；（3）搭建数据集精细化标注众包服务平台。

建议关注：（1）数据供给：航天宏图、拓尔思、上海钢联等；（2）国资云：太极股份、易华录、深桑达A、铜牛信息等；（3）数据服务：

超图软件、山大地纬、三维天地等；（4）数据安全：电科网安、永信至诚、美亚柏科、博汇科技（AI 审核）等。

信创：国产替代持续推进，产业生态初步形成

信创是我国IT 产业发展升级采取的长期计划，是实现数字中国、数字经济、提升产业链发展的关键。目前，我国政府和企业正在积极开展基于信创体系的适配工作，核心技术生态已初步形成。建议关注：

（1）信创IT 基础设施：浪潮信息、中科曙光等；（2）信创基础软件：

中国软件、诚迈科技、海量数据、太极股份等；（3）信创应用软件：

金山办公、普联软件、赛意信息等；（4）信创IT 安全：迪普科技、三未信安等。

风险提示：

研发进度不及预期；技术落地不及预期；行业竞争加剧风险；政策出台不及预期等。