事件描述

8 月28 日晚间，公司发布2023 年中期报告，公司2023H1 实现营业总收入7.21 亿元，同比-10.65%，实现归母净利润0.52 亿元，同比-40.72%；2023 年Q2 实现营业总收入3.97 亿元，同比-7.60%，环比+22.29%，实现归母净利润0.37 亿元，同比-18.35%，环比+136.14%。

公司主营产品量价齐跌，上半年业绩同比下滑公司2023H1 实现营业总收入7.21 亿元，同比-10.65%，实现归母净利润0.52 亿元，同比-40.72%。主要原因是2023 上半年，国内外市场需求不足，公司主营业务产品量价齐跌，叠加原材料端玉米价格同比上涨，导致公司上半年业绩承压下滑。从销售端来看，2023H1 公司食品制造业务产品销量为63,126.95 吨，同比小幅下降4.62%；2023H1 公司农副食品加工业务产品销量为38,203.22 吨，同比下滑-3.81%。从价格端来看，据百川盈孚数据，2023H1 乳酸（华中）市场均价为10174.59 元/吨，同比下滑3.10%。从原料端看，据百川盈孚数据，2023H1 玉米市场均价为2661.85 元/吨，同比增长1.4%。

多项目建设有序推进，乳酸龙头转型升级

公司致力于研究开发乳酸及其衍生产品高效、节能、环保的生产技术与制备工艺并进行产业化，目前公司年产1 万吨丙交酯项目，目前设备可以运行稳定且产品质量指标可控；6 万吨生物降解聚酯及其制品项目建设基本完成，正在按计划准备项目试车；公司年产15 万吨聚乳酸生物降解新材料项目，其中一期年产7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目募集资金已经到位，工程项目按计划实施；郸城县产业集聚区供热中心二期项目正在按计划进行。未来随着新项目的陆续投产，有望逐渐形成了玉米控制成本-乳酸托底利润-丙交酯/聚乳酸拉动利润增长的商业模式，即保证了公司拥有优于行业的成本控制能力，又保证了公司拥有稳定的利润来源，还保证了公司拥有拉动利润高增长的核心业务。

投资建议

预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.16、1.62、2.93 亿元（原预测值为1.71、2.36、3.43 亿元），同比增速为-12.6%、40.2%、80.9%。对应 PE 分别为31.68、22.60、12.49 倍。维持“买入”评级。

风险提示

（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；

（3）环境保护风险；

（4）项目投产进度不及预期。