行业近况

逆变器2024 年11 月出口数据近日公布，11 月逆变器出口台数为422 万台，同比+3%，环比-8%，累计出口台数为5066 万台，同比+1%；11 月出口金额为6.58 亿美元，同比+9%，环比-3%，累计出口金额为80.22 亿美元，同比-18%。

评论

11 月出口台数和金额双降，欧洲户用需求疲软，美国集中式需求有所增长，亚非拉市场涨跌互现。分市场来看，欧洲11 月由于临近年底圣诞假期，且冬季来临，户用端光储安装需求减弱，年底户用逆变器企业或有低价甩库行为，导致欧洲主要国家德国、荷兰出口台数和金额均环比下降，德国11 月出口金额为0.23 亿美元，同比-47%，环比-47%；荷兰出口0.67 亿美元，同比-25%，环比-50%，乌克兰出口407 万美元，同比+70%，环比-42%；美国11 月出口金额略有增长，11 月出口0.42 亿美元，同比+109%，环比+6%；亚非拉市场中日韩、澳洲需求有所修复，日本出口0.41 亿美元，同比+32%，环比+81%；澳大利亚出口0.24 亿美元，同比-3%，环比+23%。印度出口金额为0.33 亿美元，同比+35%，环比-4%，巴西出口金额为0.46 亿美元，同比+7%，环比-3%；巴基斯坦出口0.14 亿美元，同比+46%，环比-6%。

分区域来看，安徽出口金额持续增长，或将反映集中式电站需求稳健。安徽11 月出口金额为1.29 亿美元，同比+13%，环比+9%，我们认为安徽10、11 月出口金额均环比增长，或将反映美国大型光储需求具备韧性，我们预期12 月受到圣诞假期影响，安徽逆变器出口金额或将有所下降；江苏出口金额为0.6 亿美元，同比-27%，环比-11%，浙江出口金额为1.34 亿美元，同比+31%，环比-17%，我们认为整体Q4 户用光储需求疲软，导致江苏、浙江出口数据表现较弱，广东出口金额为2.58 亿美元，同比+12%，环比持平。

价格方面，11-12 月逆变器价格平稳。根据SMM，上周20KW逆变器价格为0.12-0.16 元/W，50KW为0.11-0.15 元/W，110KW价格0.1-0.14 元/W，320KW价格0.09-0.11 元/W。我们认为海外户用光储逆变器价格年底有降价压力，但是大组串和集中式价格有望坚挺。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期，竞争加剧风险。