测绘股 份发布2023年三季报：公司2023Q1-Q3 实现营业收入3.73 亿元，同比减少2.75%；实现归母净利润0.18 亿元，同比减少39.45%；实现扣非后归母净利润0.13 亿元，同比减少46.53%。其中Q3 实现营业收入1.34亿元，同比减少14.85%，实现归母净利润0.06 亿元，同比增长38.35%；实现扣非后归母净利润0.05 亿元，同比增长87.08%。

公司2023Q1-Q3 实现营业收入3.73 亿元，同比减少2.75%。分季度来看,公司2023Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入0.95 亿元，1.44 亿元，1.34 亿元，同比分别变化-2.47%、+11.81%、-14.85%。伴随我国城市数字化转型加速、城市基础设施生命线安全工程全面启动，测绘地理信息向“全域、全息、全空间、多维、高频”发展的需求预计旺盛，利好公司订单中长期放量，驱动业绩提升。

公司2023 年Q1-Q3 实现综合毛利率34.28%，同比下降2.35pct；实现净利率4.80%，同比下降3.10pct；Q1-Q3 期间费用1.03 亿元，占收入端比重为27.61%，同比上升2.07pct。公司毛利率和净利率均有所下降，我们判断主要系行业竞争加剧、人工等成本上升所致。

公司2023Q1-Q3 每股经营性现金流净额为-0.62 元，同比多流出0.09 元。

未来看点：1）智慧城市建设加速，城市基础设施生命线安全工程获大力推进，公司位居中国地理信息产业百强企业前列，预计深度受益于行业需求提升。区域来看，公司在江苏省内影响力较大，相关合作不断深化，为公司带来较大潜在业务增量。2）数据资源入表在即，公司丰富的数据积累有望进一步体现价值，资产负债表将迎来改善。3）公司公告拟回购部分股份用于实施员工持股计划或股权激励，有利于绑定公司业绩和核心员工利益，增强团队凝聚力。

盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为0.78 亿元、0.97 亿元、1.17 亿元，10 月27 日收盘价对应PE 分别为33.4倍、26.8 倍、22.3 倍，给予“增持”评级。

风险提示：行业需求不及预期和竞争加剧；项目开展进度放缓；市场区域拓展及本地化服务网络建设放缓；项目回款不及预期。