公司近况

近日，公司公告阿尔特拟与董事长宣奇武先生、刘江峰先生、Faristar (HK)Investment Holding Limited共同投资设立深圳壁虎创新科技有限公司，持股比例分别为10%、4%、63%、23%。子公司聚焦滑板底盘技术与产品，符合汽车产业电动化、智能化发展趋势。

评论

滑板底盘具备高拓展性、高通用率等优势，在提高车型开发效率的同时，可有效降低开发成本。滑板底盘脱胎于模块化平台技术，将三电动力系统、制动/转向系统、悬架系统以模块化方式集成在底盘上，是底盘技术的集大成者。得益于模块化结构，不同车型之间底盘模块的复用率提升，零部件通用化率也达到较高水平。另外，滑板底盘可适应多种动力总成和多级别车型，使得车企能够加快新车型的推出节奏，符合当前消费者需求个性化趋势，以Rivian为代表的造车新势力已切入滑板底盘赛道。

设计服务主业赋能滑板底盘新业务，前期定增项目落地投入模块化平台研发项目。公司在汽车设计服务业务中积累了大量动力系统、车身结构系统、底盘系统的技术储备，为公司切入滑板底盘赛道提供技术支撑。另外，公司在此前定增项目中明确投入模块化平台开发、高性能动力单元系统开发、电子电气架构开发等前沿技术领域。我们认为，公司此次设立滑板底盘子公司是技术产业化的重要举措，有望实现公司新的业务增长点。

定位国内领先的第三方设计公司，顺应汽车行业电动化、智能化变革趋势，公司成长与行业变革共振。一方面，造车新势力及跨界龙头入局，传统车企开发纯电平台，共同推动车型数量增加、产品迭代周期加快；另一方面，汽车电动化与智能化属性催生多样化设计需求，叠加个性化消费趋势，汽车设计需求进一步扩充。我们认为，新势力车企与公司能力禀赋形成优势互补，理想ONE、小鹏G3 等优秀范例有望形成示范效应、打开合作空间。

长期看，行业竞争加剧，车企内部研发集约化、汽车设计全流程分工专业化大势所趋，公司作为行业龙头有望显著受益。

估值与建议

维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年22.7倍/17.9 倍P/E。我们认为公司设计业务收入确认节奏提速，前期市场对个别客户的担忧逐步减弱，站在当前时点展望2022 年设计服务增长确定性较强，我们维持跑赢行业评级和41.00 元目标价，对应34.9 倍2022 年市盈率，较当前股价有54.0%的 上行空间。

风险

子公司业务拓展不及预期，新订单落地不及预期。