激光辅助烧结（LECO），相比传统烧结方式，仅需通过少量额外投资和设备升级，便有望助力TOPCon 电池量产效率提升0.3%以上，持续强化TOPCon技术竞争优势，正成为N 型电池产业化必不可少的重要提效路径，有助于电池、辅材、设备、电站等环节明显受益。推荐在LECO 升级较快的N 型电池厂商晶科能源、晶澳科技、钧达股份，受益于新技术带动新材料加速推广和增值的聚和材料、福斯特等，以及快速入局且相关产品订单饱满的设备厂商奥特维、帝尔激光等。

激光辅助烧结技术（LECO）助力电池效率明显提升。LECO 的工作原理是由高强度激光照射电池片激发电荷载流子，同时施加10V 以上的偏转电压，由此产生数安培的局部电流，对应处发生烧结引发银浆与硅的互相扩散，显著降低金属与半导体之间的接触电阻，以此提高填充因子。同时，在整个烧结过程中，激光过后载流子的寿命也迅速结束，从而最大程度减少原有钝化层的损耗。该技术有助于TOPCon 电池效率提升，同时降低背面超薄Poly 化难度，对TOPCon 持续强化竞争力有重要意义。

激光辅助烧结加速降本增效，电池、终端共同受益。根据德国多家研究机构数据，目前LECO 在实验室中最高可提升TOPCon 电池转换效率0.6%，在量产中已可实现约0.3%效率提升和7W 组件功率增益（按182×72 版型），且随着工艺持续优化，未来效率增幅有望进一步扩大。我们估算目前TOPCon 产线升级LECO 仅需增加设备投资约500 万元/GW，占产线总投资仅3%左右；且当LECO 提效幅度在0.25%以上时，便有助于电池厂商静态收益提升。同时，我们测算LECO 有望降低光伏电站BOS 成本约1.5-2.5 分/W，助力IRR 提升0.05%-0.1%。因此，不论是电池厂商还是终端电站，随着技术持续优化，都将乐于推进LECO 技术快速推广，LECO 技术产业化迎来加速。

LECO 产业链协同，多环节有望持续受益。电池端：钧达股份、晶澳科技、晶科能源等国内电池厂商当前积极布局LECO 技术，推进产线升级，我们预计2024年LECO 技术有望成为头部TOPCon 厂商的标配，TOPCon 电池技术转换效率或仍将保持较快提升，突破26%大关，进一步强化TOPCon 技术持续竞争优势。

辅材端：TOPCon 电池在LECO 工艺下，其金属化浆料需从银铝浆升级为专用银浆，我们估算将带来约2%的银耗提升，以及200-300 元/kg 的加工费增加，有望推动银浆环节价值量加速增长。此外，应用LECO 技术的TOPCon 组件对抗氧化封装提出更高要求，或将进一步推动POE 和无酸EVA/EPE 胶膜的应用和推广。设备端：奥特维、海目星、帝尔激光等厂商纷纷入局，推出相关LECO设备，在手订单饱满，其中头部厂商订单规模已突破百GW，助力技术快速升级并拓展自身业务新增量。

风险因素：光伏行业需求不及预期；LECO 技术效率提升不及预期；LECO 产业推广进度不及预期；新技术可能潜在专利风险；光伏行业供给过剩风险等。

投资策略：激光辅助烧结技术相较于传统烧结工艺，仅需通过少量额外投资和设备升级，便有望助力TOPCon 电池量产效率提升0.3%以上，助力TOPCon 技术竞争力持续强化，电池、辅材、设备、电站等环节均有望明显受益。重点推荐：

1）LECO 技改升级进度较快、电池竞争力持续提升的晶科能源、晶澳科技、钧达股份；2）受益于LECO 专用银浆价值量增厚的聚和材料，以及胶膜龙头福斯特，建议关注帝科股份；3）LECO 核心设备供应商奥特维、帝尔激光，配套电源供应商英杰电气，建议关注英诺激光等。