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公司发布2024年中报。2024 年上半年公司实现营收 6.27 亿元，同比增长56.68%，实现归母净利润0.84 亿元，同比增长58.1%。公司审议通过《关于2024 年半年度利润分配预案的议案》，拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币1.0 元（含税）。对此点评如下：

EPC 项目收入确认致公司营收大幅增长，汇兑收益影响致24Q2 单季度利润下滑。公司2024 年上半年营收大幅增长，主要系上半年额尔登EPC项目收入确认，使得公司选矿系统方案及服务业务营收由去年同期的0.14 亿元大幅增长至2 亿元，剔除EPC 业务后24H1 公司制造业收入同比增长约10.54%。24Q2 公司归母净利润为0.45 亿元，同比下滑32.95%，主要系受汇兑损益影响，公司24Q2 财务费用同比增加0.52 亿元所致。

各主营业务板块毛利率同比均有提升，盈利能力不断增强。在低毛利率的EPC 业务占比大幅提升的情况下，24H1 公司综合毛利率达到35.00%，同比增加2.61pct，主要系公司各业务毛利率均有所提升。其中橡胶耐磨备件毛利率达到42.49%，同比+5.50pct；选矿设备毛利率32.40%，同比+9.82pct；金属备件毛利率达到25.65%，同比+1.25pct。24H1 公司国内销售收入同比下滑14.76%，相同产品海外毛利率高于国内，海外销售占比增加对公司提升整体毛利率具有积极作用。

橡胶耐磨备件方兴未艾，公司具备先发优势。公司在国内较早开展橡胶复合耐磨备件的研发生产，研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势，实现了对传统金属材料的部分有效替代，在降低矿山作业的耗材成本、节能和环境保护等方面效果显著，具备先发优势，主要与海外的美卓、威尔等国际巨头竞争。当前橡胶备件的渗透率尚处于较低水平，公司长期发展前景广阔。

首次进行年中分红，积极回报投资者。公司上市以来首次进行年中分红，公司合并报表未分配利润达到7.5 亿元，具备较强的分红能力。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.53、2.07 和2.79亿元，对应PE 值分别为22、16 和12 倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期；盈利预测与估值模型失效