事件：7 月1 日公司发布半年度业绩预告，预计24H1 实现归母净利润0.8-0.9 亿元，同比+50%-68.75%；实现扣非归母净利润0.78-0.88 亿元，同比+63.92%-84.92%。

单Q2 来看，24Q2 公司实现归母净利润0.41-0.51 亿元，同比略降23-38%，主要系23H1 汇兑收益对净利润贡献0.338 亿元，其中23Q2 贡献0.389 亿元，而24H1 汇兑收益约为0.1022 亿元，其中24Q2 仅为0.032 亿元。刨除汇兑收益影响后，Q2 约增长57%（取归母区间中值计算）。业绩符合预期。

选矿橡胶复合耐磨备件持续渗透，行业市场前景广阔。公司核心产品为高性能橡胶耐磨材料备件和橡胶复合材料备件。高效的耐磨备件可以减少磨机的停机时间，从而节省大量成本并增加产量。近20 年，全球铜产量翻倍，但铜矿开采品位从0.79%下降至0.43%，预计未来10 至15 年内选矿备件需求将翻一倍。目前，选矿环节橡胶耐磨备件替代率仅为10%左右，随着技术迭代与设备更新，替代率将持续提升。因此，全球橡胶复合备件规模在未来3 至5 年内或将翻倍，并维持较高速增长。

受益于海外订单增长，公司盈利能力提升。23 年公司合同签订额达到12.25亿元，同比+63.33%，其中海外合同签订额为7.25 亿元，占比为59.18%。

24Q1 公司新签订单2.38 亿元，同比+9.68%（剔除EPC 项目），其中矿用备件合同签订额为2.11 亿元，同比+63.9%。海外合同签订额1.28 亿元，同比+54.6%（剔除EPC 项目）。受益于海外收入占比提升，23 年公司主营制造业务毛利率同比+2pct，达到38.14%；核心产品矿用橡胶耐磨备件+5pct，达到43.69%，毛利率显著回升。随着国际化战略持续推进，公司毛利率仍有较大提升空间。

全球化布局稳步推进，加速产能释放。由于公司近两年订单增速快，均保持50%以上的增长，产能承压。目前公司各地生产基地建设正稳步推进，将在2024 年陆续投产释放产能。其中赞比亚生产基地将于2024 年下半年陆续释放产能。国内二期扩建项目已动工建设，2024 年年底投产，届时公司产能将得到较大释放。另外，公司在智利生产基地也已开工建设。塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。未来，公司将建设成以江西上饶为中心，以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托，完成覆盖全球主要矿业地区的生产布局。

投资建议：预计2024-2026 年分别实现营收13.03/14.56/17.61 亿元，实现归母净利润1.58/2.2/2.91 亿元，对应PE 分别为24.24/17.46/13.17 倍。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：主要原材料价格波动风险，汇率波动风险，橡胶复材产品渗透率不及预期风险，下游资本支出不及预期风险，海外市场开拓不及预期风险。