投资要点

事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，2023 年H1 公司预计实现归母净利润3,800 ~ 4,850 万元，比上年同期下降62.65%-70.74%，实现扣非净利润3,400 ~4,450 万元，比上年同期下降14.84%-34.93%，业绩符合预期。

合同签订高速增长，剔除EPC 业务后当期实现高增：根据公司公告，2023 年上半年度，公司累计合同签订额7.07 亿元，较去年同期3.23 亿元增长118.89%。剔除EPC 类型业务后，2023 年上半年度合同签订额为5.03 亿元，较去年同期增长55.73%，实现较快增长。2022 年上半年度选矿系统方案及服务收入（即EPC 类型业务）14,800 万元，对同期净利润影响约2,998 万元。而2023 年上半年度EPC类型业务收入约1,500 万元，对同期净利润影响仅有约120 万元。剔除EPC 类型业务收入后，公司营业收入同比增长约44.53% ，扣非后净利润同比增长47.25%~ 94.39%。2023 年H1 公司EPC 类型业务确认收入量较小，我们预计公司今年EPC 业务的大部分收入将在下半年开始确认，将为公司下半年业绩提供充足保障。

业绩反转，员工持股计划稳固信心：根据公司2023 年一季报，公司2023 年Q1处于亏损状态，当期归母净利润为-1295 万元，按照公司公布的半年度业绩预期，公司业绩在Q2 实现强势反转，在Q1 亏损的不利情况下上半年整体业绩实现增长。

公司2022 年Q3 实施员工持股计划，2023 年上半年度较2022 年同期新增员工持股计划股份支付费用，金额约1,188.41 万元。

“一带一路”助力海外市场开拓，海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于“一带一路”国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇，为当期及未来公司的合同签订带来较大助力，我们判断随着海外业务占比不断提升，公司盈利能力也将稳步提升。

投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带来的优质海外业务，我们维持之前的盈利预测，预测2023-2025年公司营业收入分别为10.72、14.40、18.01 亿元，归母净利润分别为0.85、1.41、2.17 亿元，对应6 月26 日股价，EPS 分别为0.81、1.34、2.07 元，PE 估值分别为28.1、17.0、11.0 倍，维持买入-B 建议。

风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变动等