投资建议

11 月8-11 日，2023 中国国际商用车展（CCVS）在武汉国际博览中心举办。本届车展以“新理念、新格局、新需求”为主题。我们观察到，商用车行业向低碳节能、新能源方向发展，技术路径丰富；车联网与L2 及以上辅助驾驶功能逐渐上车；高端化、舒适化配置愈加丰富。

11 月13 日，工业和信息化部交通运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》1，确定北京等15 个城市为试点城市，鼓励探索形成一批可复制可推广的经验和模式。

我们认为，供给端与政策端双重发力，商用车电动智能化进程加快，有望迎来成长机遇期，建议关注这一趋势以及相关车企与零部件厂商的布局。

理由

传统能源重卡向低碳节能方向发展，大马力重卡与天然气重卡趋势明显。

柴油重卡产品以大马力+小速比为主，打造高效、省油、长寿命链条，满足长途干线的物流重卡需求。天然气重卡车型展品较多，呈现出大马力、长续航以及从牵引车向载货车品类拓展的特征。

新能源卡车技术路线多样，适用不同的应用场景与车型。本届车展上新能源展车在数量上首次与传统燃油车型平分秋色，技术路线较为丰富。重卡领域整车厂大多在氢燃料电池上发力，以动力电池+燃料电池为主要动力方案；充换电更多应用于特定的细分领域，如载货车、搅拌车、自卸车；而在轻卡领域，纯电、换电、混动三架马车齐发。

智能网联功能逐渐上车，高端化舒适化配置亮点频出。 L2 级别及以上辅助驾驶与车联网成为高端重卡展品标配，相应搭载摄像头、毫米波雷达、激光雷达等感知硬件。AMT、液力缓速器、空气悬架等高端化零部件加速普及，座椅、空调、仪表屏幕、卧铺等驾驶室内部及系统功能更舒适。

盈利预测与估值

商用车行业电动智能化进程加速，龙头企业在产品与技术上储备充足、竞争力突出。我们推荐商用车头部整车厂中国重汽H/A、中集车辆A/H，建议关注福田汽车（未覆盖）；推荐商用车零部件厂商天润工业、中自科技、隆盛科技、艾可蓝、奥福环保，建议关注湘油泵、长源东谷（均未覆盖）。

风险

重卡电动智能化进程不及预期，商用车行业销量不及预期。