事件概述：1 月11 日，中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》。

环境治理处于高质量发展阶段：《意见》提出，目标到2027 年，城乡人居环境明显改善，美丽中国建设成效显著；到2035 年，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，美丽中国全面建成。

在“十二五”、“十三五”期间，我国固废、水务、大气等环保板块取得高速发展，环境治理能力取得明显提升。自进入“十四五”以来，我国推动减污降碳协同增效，加快经济发展绿色转型，环境治理由此进入量变到质变的发展阶段。

发展全国碳市场，完善碳交易体系：《意见》提出推进碳达峰碳中和，逐年编制国家温室气体清单，发展全国碳市场，稳步扩大行业覆盖范围，丰富交易品种和方式，建设完善全国温室气体自愿减排交易市场。时隔6 年，CCER 正式重启，首批方法学包括造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造等四项目。生态环境部将常态换开展方法学的评估、遴选工作，逐步扩大自愿减排交易市场支持领域，现有方法学对减排量的贡献有限，关注后续方法学的发布。

构建资源节约集约型环保体系：《意见》提出推进污染防治攻坚：1）推动各类资源节约集约利用，强化用水总量和强度双控，提升用水效率，积极推动污水资源化利用，加强非常规水源配置利用；2）加快补齐城镇污水收集和处理设施短板，建设城市污水管网全覆盖样板区，加强污泥无害化处理和资源化利用；3）强化固体废物和新污染物治理，到2027 年，“无废城市”建设比例达到60%，到2035 年实现全覆盖。连续两年大旱之后，水资源集约节约利用受到重视，水治理及再生水利用行业有望迎来新的发展机遇。以垃圾焚烧发电为核心的静脉产业园模式有望进一步推广，固废治理行业进入降本、提质、增效的深水区。

政策激励保障企业盈利能力：《意见》提出强化激励政策：1）落实污水处理收费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制；2）强化税收政策支持，大力发展绿色金融，引导各类金融机构和社会资本加大投入。我们认为，《意见》的提出有助于保障水务、固废治理企业的盈利能力，加快回款节奏，进一步改善相关企业的现金流，环保运营类资产水务、固废治理板块具备高分红的能力。

投资建议：我国已步入环境治理高质量发展阶段，污水治理、固废处置等行业或迎新的发展机遇，部分企业具备高分红能力；新的CCER 方法学将陆续发布，进一步打造完善的全国碳交易市场。谨慎推荐固废治理标杆企业三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、高能环境、玉禾田、复洁环保；建议关注金科环境。

风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；地方财政压力。